【摘 要】
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自从2005年国家实行股权分置改革以来,限售股解禁问题一直被投资者广泛关注。文献研究表明,上市公司的股票解禁极有可能对公司股价产生影响,并且在短期的波动方面更为明显,可见限售股解禁的研究对金融市场的稳健发展有重要的意义。本文研究了三年解禁事件期内的异常收益率,在前人研究的基础上,引入代表解禁的虚拟变量,探究解禁前后股价表现差异。随后加入累计异常收益率,针对投资者重点关注的公司因素构建多元回归模型进
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自从2005年国家实行股权分置改革以来,限售股解禁问题一直被投资者广泛关注。文献研究表明,上市公司的股票解禁极有可能对公司股价产生影响,并且在短期的波动方面更为明显,可见限售股解禁的研究对金融市场的稳健发展有重要的意义。本文研究了三年解禁事件期内的异常收益率,在前人研究的基础上,引入代表解禁的虚拟变量,探究解禁前后股价表现差异。随后加入累计异常收益率,针对投资者重点关注的公司因素构建多元回归模型进行逐步回归分析,并针对定增事件的限售期不同进行比较,来进一步研究解禁影响股价在公司层面上的具体原因。在已有研究基础上,本研究发现解禁前公司股价受预期影响呈下跌趋势,解禁后呈现企稳抬升趋势,公司规模、营业收入和股息率等对异常收益率有者正向的影响,而人们重点关注的传统盈利水平,净资产比率和现金流量水平对异常收益率影响较小。并建议投资者在选择长期投资标的时考虑选择公司规模大、市销率低和股息率高的公司,在短线操作上可以尝试解禁前卖出,解禁当日买入。公司方面应注重企业的营收成长与未来发展。政府方面应加强企业信息披露,降低信息不对称性。
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