自从1982年2月16日堪萨斯期货交易所推出了第一张股指期货合约——价值线股票股指期货以来，股指期货在短短的20多年间就已经占据了世界期货市场的很大一部分，成为仅次于利率期货的第二大金融衍生工具。股指期货作为一种金融衍生产品和一种风险管理工具，在发挥套期保值、对冲风险等作用的同时，也具有“杠杆效应”以及由此而产生的高风险特性，如果运用不当的话，将会带来巨大的灾难。随着我国证券市场规模的壮大、市场化进程的加快和机构投资者的发展，在发展过程中越来越多的内在矛盾不断显现，其中一个重要因素是金融交易工具过少，市场缺乏避险工具，最典型的就是我国股票市场仍然没有“做空”机制，很多人因此把我国的股市形象的比喻为“一辆没有倒档的汽车”，因而股指期货的推出在我国尤为显的重要。 要对市场进行防范与控制，首先就必须对市场风险进行度量或测量。可以说风险度量是风险防范与控制的基础，只有对风险进行了有效的度量，才有可能对风险进行评价，达到防范与控制的目的。目前，市场风险测量的方法有很多，但目前流行的是VaR(value at risk)方法。如何把VaR这一当今国际上主流的风险管理技术应用到我国的风险管理中，是近年来国内学者一直致力于研究的课题，由于我国目前仍然没有推出股指期货，于是本文选取了我国几个有代表性的股指数据来研究风险的度量。本文着重对以下几个问题展开研究：如何运用VaR方法对我国的几个主要股指风险进行有效度量?如何选择最优的度量模型和尾部分布函数?就VaR的计算，本文采用常用的方差-协方差方法，该方法的关键在于对收益率序列的波动性进行客观、可靠的估计，采用GARCH模型对股指收益率的波动性进行测度。 本文运用系统理论、归纳演绎、比较和实证分析等研究方法，研究的主要内容表现为：首先，对股指期货的含义、风险特征和成因、我国金融期货的经验启示及开设股指期货的风险来源做了阐述；其次，选取了我国几个主要的股指进行了收益率序列的计量经济学检验，并在此基础上进行了经典的 R/S 分析并提出了修正的聚合方差法；再次，应用GARCH模型并结合收益序列尾部的三种不同分布(正态分布、t分布和GED分布)对我国股票市场的市场风险进行了度量；最后，文章分析了我国股指期货风险监管中存在的问题，同时结合国外成熟的股指期货监管经验的基础上，提出了我国股指期货风险监管体系。本文的创新之处表现为： 1、本文在对收益率序列进行R/S分析时，针对小样本提出了修正的聚合方差法，使得拟合优度比聚合方差法大有提高。聚合方差法的适用条件是大样本容量，许多发展中国家股市发展并没有这么长的时间，使得修正聚合方差法更有现实意义。 2、针对VaR失败次数和Kupiec的失败频率检验法数据处理量十分大且容易出错的特点，本文编写了计算机程序解决了VaR失败次数和 Kupiec 的失败频率检验法的计算，大大的节约了计算时间和精力。 3、针对指数时间收益率序列的分布特点，在运用GARCH模型时进行了详细的计量经济学检验并产生了大量的比较结果，使得样本指数均值模型的建立有了更加充实的基础，VaR计算变得更加充分、合理。