自中国证监会在《上市公司重大资产重组管理办法》中规定资产重组双方应签订业绩补偿协议以来,业绩补偿协议越来越广泛的应用于上市公司重大资产重组中。近年来,为了达到业绩承诺的标准或尽可能降低履行业绩补偿义务,部分借壳上市公司“业绩造假”现象频现,如佳电借壳阿继电器后业绩造假、雅百特业绩造假等。因此,深入研究业绩补偿协议的签订对借壳上市公司盈余管理的影响机理和经济后果对于上市公司重大资产重组的监管和政策制定具有重要意义。本文采用了理论研究与实证研究相结合的方法。以信息不对称理论、信号传递理论、实物期权理论和公司控制权理论为基础,从业绩补偿协议特征、借壳上市公司股权结构和借壳上市交易结构的角度分析了业绩补偿协议对借壳上市公司盈余管理的影响机理,提出假设并定义变量,构建了计量经济学模型,利用2008年到2014年底进行借壳上市交易并签订业绩补偿协议的公司数据验证研究假设,得出了研究结论,从业绩补偿协议制度和借壳上市公司的角度提出了对策建议。研究发现,承诺的业绩增长率与借壳上市公司盈余管理程度显著正相关;股份补偿方式对借壳上市公司盈余管理的影响显著强于现金补偿方式;借壳上市公司股权集中度对业绩补偿方式与借壳上市公司盈余管理的关系有负向调节作用;非关联借壳之下承诺的业绩增长率与借壳上市公司盈余管理的关系更强;非同行业重组之下承诺的业绩增长率与借壳上市公司盈余管理的关系更强。为避免借壳上市公司盈余管理行为的发生,监管部门在制定业绩补偿协议制度时应完善标的资产的价值评估机制,建立多元化的业绩考核标准并提供多种业绩补偿方式,借壳公司应准确评估注入上市公司资产的价值,尽量选择向同行业公司借壳,在借壳上市之后适当提高上市公司的股权集中度。