股份回购(stock repurchase)是指上市公司利用盈余所得的积累资金或债务融资以一定的价格购回本公司已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或进行注销。与上市公司股本扩张一样，适时、合理地进行股本收缩，是上市公司在不同的发展阶段和外部环境条件下为提升公司股票的内在价值，达到调整股本结构的目的所采取的一种有效的发展策略和资本重组方式。作为成熟资本市场上常用的金融工具，股份回购在西方国家资本市场上发挥着重要的作用。在美国，股份回购已成为上市公司支付现金股利的一种十分重要的替代方式，并被大量用于支持公司的股票期权计划。 我国股份回购的实践则可以追溯到1992年大豫园并购小豫园。此后，1994年6月陆家嘴采用协议回购方式实施公司减资计划，以每股2元的价格回购国家股2亿股，后来中能股份、云天化、海立股份、长春高新等都曾大规模地回购股票，但回购对象主要为国有股和国有法人股。2005年6月16日，中国证监会颁布实施《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，此法规的颁行立即引起了市场的积极反应，第2天邯郸钢铁董事会即宣布回购预案。继邯郸钢铁之后，又有多家上市公司宣布了股票回购预案。近年，美国上市公司更倾向于通过回购股票，而不是直接分红派息将企业盈利回馈给股东。根据标准普尔公司的统计报告显示，2007年标普500指数成分股公司回购股票金额达到创纪录的5890亿美元。这一回购金额超过了标普500公司当年2460亿美元的现金分红总额和5870亿美元的盈利总额。但我国证券市场自07年10月至今经历了一轮超过60％的深幅调整，但选择进行股份回购的上市公司却很有限。股份回购在我国经历了怎样的一个发展过程？其有些什么特点？股份回购在我国资本市场股份制改革的关键时期中作用如何？股改完成后，回购制度的前景又如何？如何推进回购实践的进一步发展以发挥其特殊的功效？这一系列问题，都是笔者围绕股份回购这一课题所做的思考，也是论文试图对股份回购所做的一次较为系统和深入的剖析。 本文共分五个部分，第一章介绍了本文研究的目的、研究的方法、研究框架和研究意义及国内外的研究情况。第二章通过对股份回购的概念、内涵、方式、模型及理论假说的概述来形成对股份回购理论的全面、客观的认识，为下文的深度阐述作充分而必要的铺垫。第三章对股份回购中的三个核心问题进行详细的阐述，包括回购中的定价问题、资金来源问题以及相关利益者的保护问题，并高度概括了成熟市场在这三个问题上的解决方法，为下文针对我国的实践展开的阐述提供充分的对比借鉴素材。第四章转入对我国股份回购实践的深入探索。首先，依据不同的特征将其分为早期、中期和近期和现阶段四个层面来进行分析，从而力求对回购实践形成系统的认识。其次，从回购动因、定价、回购资金等多层面进一步剖析我国股份回购实践相对于其他西方国家而言所具有的特殊性所在，并以实施了社会公众股份回购的上市公司为样本进行了个案分析。第五章是对我国股份回购的政策建议和前景展望。 本文通过分析现状，研究和探讨有关上市公司股份回购的理论和实际操作过程中可能会产生的问题和矛盾。本文的创新之处在于，依据不同的特征将我国股份回购实践分为四个阶段，从而对回购实践形成了系统的认识。通过对实施社会公众股份的样本个案进行综合分析来考察股份回购制度的作用机制和市场效果，进而发现该制度在我国资本市场中进一步的发展空间，并得出了股份回购制度将成为完善公司治理结构的积极有效的调节工具的基本结论。作者还根据国内外已有的成功经验，大胆地提出了一系列建设性意见和建议，希望能为完善股份回购制度及相关的学术研究提供有益的参考。