企业增长的方式有外延式发展和内生式发展两种方式。在当前我国所处并购浪潮背景下,蓝色光标公司采取了外延式增长的方式。蓝色光标独特的大规模连续并购战略引起了各界关注,在短短七年内公司价值得以大幅提升。但是蓝色光标的这种外延式高增长是否具有可持续性以及外延式增长是否真正实现了企业的价值创造,本文以此为主题进行了案例研究。本研究首先基于蓝色光标在2015年年报中净利润暴跌90%提出了其外延式高增长是否具有可持续性。其次总结了蓝色光标2010-2015年并购策略的四个特点,采用事件研究法和财务指标法从短期和长期两个角度分析其并购绩效,以验证蓝色光标的外延式增长策略是否为企业实现价值创造。短期绩效方面,在(-10,10)的窗口期内蓝色光标取得了 7.4%的累计超额收益,短期绩效为正,但2015年的短期绩效为负,表明海外子公司大额的商誉减值对投资者造成了负面影响。长期绩效方面,采用因子分析法合成财务指标得分,因子得分显示,蓝色光标在上市前企业综合绩效为负,上市后企业综合绩效迅速提升。同时,并购当年对并购一年后以及并购两年后均产生了正向的积极影响,表明蓝色光标的长期并购绩效优良。需注意的是,蓝色光标的财务状况分析显示,资产的增长是由于并购商誉的提高,而非实质性增长。案例最后根据蓝色光标的连续并购绩效,分析了蓝色光标在多年的连续并购并购活动中均能获得优良绩效的原因,主要有以下四项:可持续的连续并购战略;可持续的融资支付方式;可持续的资源整合与内部协同;可持续的并购技术创新。基于以上结论,本文总结了蓝色光标维持外延式高增长与实现企业价值创造之间的内在机理。