2009年10月30日,中国的创业板正式上市。创业板的推出一方面为许多还达不到主板上市条件的中小企业,尤其是科技型中小企业,带来了上市融资的便利,促进了这些公司走上发展的快车道。另一方面也为机构投资者与个人投资者带来了新的投资渠道与更多的投资选择。创业板块指数的最高点位为3982.25点,出现在2015年,其最低点位为539.66点,出现在2012年,在不到三年的时间内,两者相差近3443点,可见创业板的波动率是非常高的。本文作者经过思考认为,创业板的新股发行首日收益(IPO抑价率),并不能从本质上反映创业板IPO的定价效率。虽然创业板新股首日收益率的波动性受人为影响因素干扰较多,但随着时间的推进,价格会逐渐反应股票本身的价值。为此,在充分理解和借鉴传统研究方法的基础上,本文决定延长创业板新股数据的采集区间,通过研究创业板首月(21个交易日)收益率的波动性,力图实现最大可能地降低政策规定在创业板新股首日收益率对于IPO定价效率的替代性方面的影响,从而更加全面准确地反映创业板新股初始收益率情况。本文在剔除无效的创业板新股样本后,选取2009年至2018年年底在创业板上市的719只新股的前21个交易日收盘价的相关数据进行研究分析。首先描绘了创业板2010年6月至2018年12月历史走势图。其次,利用统计方法计算出这719只股票IPO的首月平均初始收益率与标准差。再次,利用相关数据来寻找创业板新股首月收益率的平均值与波动性两者之间的相关关系。然后,运用ARMA模型并结合EGARCH模型来探究时间序列变化对创业板IPO初始的收益率和对其分布的影响情况。最后,本文对发展创业板市场提出一些政策建议。