有效投资是公司保持稳健发展的重要基础。然而,近年来我国上市公司的非效率投资问题严重,而导致该现象的一个重要原因就是企业的过度投资行为。因此,研究影响过度投资的因素迫在眉睫。管理层是企业的实际控制者和执行者,决定着企业投资的规模、方向及方案的选择,其能力的高低毫无疑问会影响企业的投资效率,故本文从管理者能力这个新的视角,研究作为企业管理核心的管理者,他们的能力高低对企业过度投资会产生怎样的影响,并进一步探究管理者能力对过度投资的影响机制,为企业更高效地创造价值提供理论支持。首先,本文利用中国沪深两市2008~2016年A股上市公司的数据,采用了Dermerjian等人(2012)提出的DEA-TOBIT二阶段模型来衡量管理者能力,以及Richardson(2006)提出的预期投资模型来衡量企业过度投资的水平,然后利用混合OLS回归检验滞后一期的管理者能力对企业过度投资的影响,结果发现:管理者能力与过度投资显著负相关,从而表明高能力的管理者能够显著抑制企业过度投资行为。此外,本文通过改变过度投资的度量方法、改变回归的方法以及改变投资机会的代理变量进行稳健性检验,检验结果进一步证实了本文的假设。其次,本文从董事会规模、管理者是否具有期权或股权激励、机构投资者持股比例、公司信息透明度四个方面进行分组检验两者存在的调节效应。结果发现:(1)当董事会规模越大时,能够对管理者发挥正面的监督效果,董事会所拥有的资源也有助于管理者做出合理的投资决策;(2)管理者具有期权或股权激励时,能够避免管理者为追求自身利益而损害公司长远发展的行为,为实现未来更好的业绩增长,管理者一般不会选择净现值小于0的投资,从而能够抑制过度投资的发生;(3)当机构投资者持股比例越高时,其更有动力和能力对持股的公司管理层进行监督,更有效地参与到上市公司治理中来,很大程度上抑制了过度投资的行为;(4)当公司信息透明度越高时,企业内外部之间的信息不对称程度更低,有利于投资者和企业所有者对管理者的自利行为进行更加有效的监督,提高公司的治理效率,管理者会更加谨慎地选择NPV为正的投资项目,对企业的过度投资产生一定的抑制作用。最后,将投资机会托宾Q作为中介变量,验证管理者能力对过度投资的影响是通过增加企业的投资机会发挥的抑制作用。结果发现:高能力的管理者是通过增加企业的投资机会来抑制过度投资行为,证实了管理者能力对企业过度投资行为存在中介传导机制,高能力的管理者能够为企业获取更多的社会资本和有价值的信息,增加企业的投资机会,从而改善公司的资本投资决策,抑制过度投资的行为。本文细化了相关的研究,将过度投资从投资非效率中分离出来重点研究,具体探讨了管理者能力对过度投资的影响,揭示了管理者能力是影响企业投资的重要因素,在一定程度上丰富已有的研究成果,对于企业更高效地创造价值与可持续发展具有重要的现实意义。在实践上,也能够为企业减少过度投资提高经济效益提供借鉴,为我国企业的投资决策理论以及相关政策制定者提供一定的理论参考和相关建议。