由于国内保险行业良好的发展前景,及其在国民生活中的重要性,本文选取了保险公司这个群体,研究其股票价格的影响因素。国内外对于股票价格影响因素的研究有很多,大致可以分为三个角度:外部因素、上市公司自身因素、投资者心理因素。随着研究的深入,学者们的研究逐渐具体化,由整体宏观分析开始向具体因素细化。由于股票价格的变动是经济环境、政治环境、公司发展、投资者心理等因素共同影响的,所以,在对股票价格影响因素进行分析时,不能得出股票价格准确的定价方式,只能研究某些因素对股票价格的影响。本文根据保险公司营业模式的特殊性,在控制其他关键变量的影响前提下,选取了保险资金投资组合收益率这个指标,研究其对保险公司股票价格的影响。由于上市保险公司股票价格的影响因素很复杂,且其保险资金投资组合会随着经济市场发展发生变化,所以,其二者之间的关系不一定是固定的。因此本文采取分位数回归,对不同水平上,保险公司股票价格与保险资金投资组合收益率之间的关系进行研究。本文选取保险资金投资组合收益率这个指标的理论基础是:由于保险公司的特殊性,保险资金投资组合收益成为保险公司收益的重要组成部分。而之前很多学者的研究表明,上市公司股票价格与公司的盈利有着显著相关性。那么上市保险公司的股票价格与保险资金投资组合收益率之间应该也会存在着相关性。此外,资本市场大趋势使得投资组合收益与公司股价可能会有相同趋势的发展。之前的学者研究股票价格影响因素时,多采用回归分析、主成分分析、剩余收益定价模型、GARCH模型等。在这些模型中最为经典的就是回归分析。回归分析容易理解。简单线性回归可以最为直观反映变量之间见的关系。但是简单线性回归由于其假设条件等问题不适用于现实数据的分析。本文的创新之处就在于采用线性分位数回归研究上市保险公司股票价格与保险资金投资组合收益率,不仅探究二者之间是否存在关系,还可以分析出二者之间的关系是否固定,如果不固定的话,二者之间关系的波动是否有某种趋势。本文选取了中国人寿保险股份有限公司与中国平安保险股份有限公司在2007年至2017年十一年间的股票价格与保险资金投资组合收益率、净资产收益率、每股净资产、每股收益、净资产负债率五个变量的数据,进行实证研究,结果表明,上市保险公司的股票价格与保险资金投资组合收益率、每股净资产、净资产负债率之间存在着显著的正相关性。进一步对股票价格与保险资金投资组合收益率之间的关系是否稳定进行研究,建立分位数回归模型,得出以下结论:保险公司的股票价格与保险资金投资组合收益率之间的关系并不稳定,有一个波动的过程。在低分位时,二者之间的关系不显著,随着中国人寿保险股份有限公司、平安保险股票价格分位点的提高,二者之间的关系愈加显著,保险资金投资组合收益率对股票价格的边际效应总体呈现上升趋势。保险公司保险资金投资组合收益率会受到保险资金投资组合比例安排的影响,且权益类投资对投资组合收益率的影响较为显著,保险公司可以通过调整投资组合比例影响保险资金投资组合收益率,进而影响保险公司的股票价格。投资者也可以根据保险投资组合收益率预测保险公司股价走势,做出投资决策。研究的不足之处有两点:首先是目前国内上市保险公司数量少,结论可验证对象少。虽然本文选择的两家上市保险公司已经是国内最早上市的两家保险公司,但是上市时间相比与西方国家,还是不够长,可以提供的数据量有限,使得研究结果的准确性降低。其次,本文对股价影响因素的研究选取的保险公司这个特殊群体,研究结论并不一定适用所有上市公司。