由于“名义价格幻觉”,中小投资者存在对高送转的非理性情绪,这将体现在高送转相关词条的网络搜索量变化上。公司管理者会迎合投资者高送转情绪制定相应的高送转政策,从而吸引投资者为公司股票支付较高的溢价。进一步地,公司内部人可以获得关于公司基本面和市场投资者情绪变化等方面的信息,并利用这些信息进行交易。大股东存在减持的主观意愿,高送转迎合带来的股价高估为大股东获取高额减持收益创造了条件。国内外学者围绕股票错误定价与高送转迎合动机展开研究,但高送转情绪、高送转迎合决策与大股东减持之间的关系仍需进一步深入探讨。本文利用百度指数平台的搜索量数据构建高送转情绪指标,通过对2010年至2019年上海和深圳证券交易所A股上市公司进行研究,考察了高送转情绪对可疑性高送转倾向、大股东减持以及公司财务信息质量的影响。我们首先基于高送转公告前后公司限售股解禁情况以及市场业绩表现识别可疑性高送转行为,对管理者迎合市场高送转情绪实施可疑性高送转的行为进行研究。进一步地,我们结合公司内部人自利动机研究了高送转情绪与大股东减持之间的关系,从减持动机、减持规模以及减持价格三个方面进行考察。在此基础上,我们分析了大股东通过高送转迎合实现其自身利益的内在机制,进而探讨公司内部人在高送转迎合与大股东减持过程中的财务操纵行为。本文研究结果表明,高送转情绪可以解释我国资本市场上存在的可疑性高送转行为,公司可疑性高送转倾向与市场投资者的高送转情绪正相关,公司管理者会发起可疑性高送转迎合市场对高送转的高涨情绪。本文进一步研究发现,管理者迎合市场高送转情绪发起可疑性高送转是为了给大股东减持创造有利的股价条件,高送转情绪对大股东减持动机、减持规模与减持价格具有正向影响。在此基础上,本文研究发现公司管理者会通过信息披露操纵行为配合高送转迎合与大股东减持行为,高涨的投资者高送转情绪会降低公司财务信息质量。本文从高送转情绪指数的角度对公司高送转迎合和大股东减持领域的研究成果进行了有益拓展,并且对于完善我国高送转和内部人减持监管政策、提高上市公司质量具有重要的理论与现实意义。