改革开放以来,我国的经济取得了快速的发展并成为当今世界第二大经济体,但生态环境恶化的问题却不断显现:雾霾天气频发、水土污染严重和土地荒漠化等。因此,摒弃原有的粗放式经济发展模式,寻求绿色可持续的发展模式就显得尤为急迫。自2016年1月在国内发行首单绿色债券以来,绿色债券作为一种可以帮助企业在资本市场上以较低的成本筹集长期资金的新兴金融工具,在发行规模和发行数量上发展迅速。发展和壮大我国的绿色债券市场不仅可以满足企业实现绿色发展的资金需求,还能让投资者在这一新兴市场中找到投资的机会。然而近年来,我国债券市场上发生的违约事件使投资者参与绿色债券市场的积极性受到影响,进而给绿色债券的发展造成一定的负面影响。此外,目前国内的绿色债券利率的平均水平高于普通债券的利率平均水平,这增加了绿色债券发行者的负担。因此,分析绿色债券与普通债券的利差影响因素有以下三个方面的意义:(1)寻找绿色债券与普通债券利差影响因素的差异,有助于绿色债券合理定价。(2)有利于吸引投资者在绿色债券市场中持续投资。(3)有利于相关监管部门对绿色债券市场进行引导,降低绿色债券市场中潜在的违约风险。本文以2016—2018年间在中国金融信息网上公布的绿色公司债券和绿色企业债券为研究样本,第一个被解释变量选择绿色公司债券与同期限、同评级和相近规模的普通公司债券的利率差额来表示,第二个被解释变量选择绿色企业债券与同期限、同评级和相近规模的普通企业债券的利率差额来表示,引入绿色认证虚拟变量、企业类别虚拟变量、发行人主体评级和债券评级等解释变量,将广义货币发行量、市场利率、公司规模、发行期限及发行规模作为控制变量,运用多元线性回归的方法进行回归分析,并将绿色公司债券及绿色企业债券与同期发行的国债的利率依次作差作为被解释变量,随后进行稳健性检验。本文主要得到以下结论:(1)绿色认证与绿色公司债券利差呈显著负相关关系,但与绿色企业债券利差不存在显著的相关关系。(2)当前绿色债券主体评级、企业类别和债券评级与绿色公司债券利差和绿色企业债券利差间均存在显著的负相关关系,即企业的主体评级水平越高、债券评级水平越高、绿色公司债券的发行企业为国企,绿色公司债券的利差就越小。(3)企业收益率水平及资产负债率与绿色债券利差不存在显著的相关关系,这说明当前企业的财务因素并不能够降低绿色公司债券利差水平。根据本文的实证研究结果,提出了相关的政策建议:(1)制定标准的绿色债券评估认证要求。目前我国不同监管部门对于绿色认证的要求并不完全一致,导致投资者对于现有的绿色认证制度并不认可,因此必须规范我国绿色债券的认证评估要求。(2)建立多层次的绿色债券市场体系。当前绿色公司债券主要在我国的上海和深圳证券交易所中上市,绿色企业债券则主要在银行间债券市场中发行,绿色债券发行后的流通性较差。此外,由于绿色产业领域的投资项目相较于普通融资项目而言有投资金额大,发展周期长等特征,通过资产证券化可提高绿色产业投资项目的投资有效性和精确度,因此建立起多层次绿色债券市场体系有利于绿色债券的持续性健康发展。本文的创新在于:(1)研究对象的创新。国内学者在对绿色债券利差的影响因素进行研究时,通常将绿色金融债券、绿色公司债券和绿色企业债等不同的绿色债券品种进行混合分析,本文考虑到不同品种的绿色债券之间存在发行条件及主管部门等差异,对绿色公司债券和绿色企业债券这两种绿色债券品种单独进行分析,使本文的研究更加具有针对性。(2)本文引入了企业类别虚拟变量。国内学者在对绿色债券的利差进行分析时,对宏观因素、企业财务因素及个券因素进行了充分的研究,而对企业类别这一可能显著影响绿色债券的因素缺乏研究,本文参考了普通公司债券利差的相关文献,研究了企业类别对于绿色债券的利差影响。