2008年金融危机导致世界各国的经济都出现了一定程度的衰退。为了稳定经济发展,一些经济体采取了积极的货币政策和财政政策来刺激经济的回升,例如量化宽松货币政策的实施,加上减税政策的实施,这些政策的共同作用虽然给经济带来短期的刺激,即对经济起到短期的促进作用,但增加了政府的财政支出,进而提高了政府、企业等部门的负债水平,与此同时金融杠杆水平也在显著的上升。特别是在QE政策的实施下,金融杠杆水平持续攀升,其对资产价格变动、宏观经济运行等方面都产生了重大的影响。危机之后,我国政府为了尽快挽救市场所遭受的损失,政府实施了四万亿计划。而从作用效果来看,在这四万亿的财政政策刺激之下,我国人民银行扩大其资产负债表规模,不断支持社会融资需求,这一系列影响下加速政府和企业部门加杠杆,导致我国债务水平整体上涨,金融杠杆居高不下。而当杠杆水平集聚到一定程度时,极易引致系统性风险的爆发,然而防范系统性风险是我国近几年主要进行一个重点工作。而2015年提出的供给侧结构性改革总方针下,确立三去一降一补的五大任务,其中去杠杆被列为其中的重点任务之一。由此可见,金融杠杆水平对我国经济发展的影响值得商榷。本文主要研究我国宏观金融杠杆对中国股票市场价格波动的溢出效应,因此从股市价格波动的视角分析金融杠杆带来的影响。首先从金融杠杆本身具有金融加速器和金融创新效应入手剖析金融杠杆的作用机制,以及股票市场具有信息不对称、投资组合和金融资源的配置等特征和功能,从理论上分析了金融杠杆对股市价格波动的影响。其次对比分析了 2008年前后金融杠杆和股票市场价格波动趋势,发现金融杠杆水平整体呈现向上的增长态势,而股市在2007年和2015年波动加剧。之后为了进一步探究金融杠杆对股市价格波动的影响,本文选取了 1995年至2018年91个季度数据,采用TVP-VAR模型验证金融杠杆对股市波动的影响,研究发现金融杠杆在短期内对股市具有显著的正向刺激作用,但随着时间的推移其对股市的影响逐渐收窄并收敛,则金融杠杆过高将会加剧股市价格波动,而资本市场的剧烈波动将会削弱市场的稳定性。最后基于理论和实证结果,为我国防范系统性金融风险提供四个方面的对策建议,即围绕完善金融杠杆风险预警机制、推动股市改革、深化金融监管体系建设以及倡导理性投资等方面提出了一些具体的对策建议。