在金融供给侧结构性改革的背景下,完善融资体系功能,调节资源配置效率,促进资源向高效率部门流动,是落实经济高质量发展的重要任务。然而,在过去十余年间,在信贷规模快速扩大的同时,信贷错配等问题也逐渐凸显。在对信贷资源进行配置时,银行对国有企业、高市场占比的企业等低风险企业存在明显偏好,忽略了资源应流向真正有需要的高效率部门的经济规律,导致信贷资源配置效率与日俱下。由于正规信贷资源在配置时有失偏颇,商业信用这一非正式融资方式便愈加受到企业的欢迎,使那些受银行“歧视”的企业能够从受“偏好”的企业处获得资金。资源有效配置的关键在于资源是否更多的流向高效率部门。在金融体制改革的作用下,我国当前信贷资源配置效率究竟如何?高效率企业在信贷市场获得的资金是否更多?获得资金所需要支付的成本是否更低?规模不断扩大的商业信用是否能够改善可能存在的信贷资源错配问题?如果可以,那么商业信用又是通过何种渠道影响信贷资源配置的?这些都是值得深入研究的问题。本文就商业信用对信贷资源配置效率的影响展开了研究,主要包括以下几部分内容:首先,本文对有关资源配置效率以及商业信用的国内外文献进行了系统性梳理,并基于帕累托效率理论和信贷配给理论对信贷资源配置效率以及商业信用的影响效应进行了分析。之后,本文以2011年至2020年3515家沪深A股上市企业为研究对象,用融资约束和融资成本分别从数量层面和价格层面衡量企业融资状况,用资产报酬率ROA衡量企业效率,利用面板固定效应模型对当前中国信贷资源配置有效性进行了检验。进一步的,本文通过交乘项的形式检验了商业信用的影响效应,并从替代作用和二次配置作用角度分析了商业信用的具体影响机制。最后,本文检验了在不同性质的企业中商业信用的影响差异。本文研究结果显示:首先,企业所受到的融资约束、以及获得融资所需要支付的成本均与其资产报酬率呈显著负相关关系,即企业的资产报酬率越高,其受到的融资约束便越低,获得融资所需要支付的成本也越低,这说明当前中国信贷资源配置整体有效,信贷资金更多的流向了高效率企业。其次,商业信用能够加强企业的融资约束和融资成本与其资产报酬率之间的负相关关系,这说明商业信用能够促进信贷资源在企业间的有效配置,使高效率企业的融资约束和融资成本更低。最后,替代作用和二次配置作用是商业信用提升信贷资源配置效率的主要渠道:融资不足的企业可以通过从上下游企业处获得商业信用来弥补银行贷款的不足,而融资过度的企业则可以通过向外提供商业信用来实现对银行贷款的二次配置。基于对理论基础和实证结果的分析,本文提出如下建议:首先,对于企业而言,要合理运用商业信用,优化内部现金流;同时,要完善披露制度,提高信息透明度。其次,对于政府而言,要及时改善外部制度环境,加快征信制度建设,确保企业守信度,为商业信用的使用者提供制度性保障,促进信贷资源有效配置。