上世纪90年代,土地财政与分税制改革将房地产行业推上了历史舞台,在之后的三十多年时间中,房地产行业飞速发展,成长为一头体量庞大的巨兽。房地产行业在取得高额的利润同时,也积累了大量风险。通过从银行大量借款,向境外投资者发行美元债,房地产企业凭借激进的融资策略,获得了巨额的资金。再加上使用财务杠杆,房地产企业又撬动了更庞大的土地与资产。高负债率是房地产企业扩大规模的重大法宝,其中恒大集团更是将这一法宝发挥到了极致,合约销售额多次在中国房地产企业排名第一。2020年中央颁布“三条红线”政策,恒大集团“三条红线”全踩,按照规定将不得增加有息负债。恒大集团融资环境急剧恶化,出现大量债务违约,2021年随着中期财务报告发布,恒大集团高达1.97万亿的负债展现在世人面前,引发了市场强烈动荡。在此背景下,本文首先介绍恒大集团发展历程,相关融资渠道,以及恒大集团债务危机的具体情况,然后基于恒大集团融资策略方面分析恒大集团债务危机的原因。具体而言恒大集团的融资策略存在以下问题:内源融资严重不足,过度依赖外源融资;过度依赖债权融资,融资结构不合理;过度采用流动负债融资,短期偿债风险高;拖欠供应商应付账款,容易引发信任危机;过度发行境外优先票据,债权融资成本过高;战略融资激进,增大企业偿债压力;表外融资缺乏资金监管,集团内部利益输送严重。针对这些原因,最后为相关房地产企业提出完善融资策略的建议,具体包括:加强内源融资,减少对外源融资的过度依赖;加强股权融资,优化融资结构;平衡流动负债与非流动负债,减少短期偿债风险;及时结清应付账款,营造良好的企业形象;拓宽融资渠道,降低融资成本;避免激进的战略融资,做好充分的调研;完善资金监管机制,建立财务共享中心。通过以上方式协同作用,来防范恒大式债务危机的出现。