融资融券制度的推出,标志着我国证券市场从单边市转变进入具有双边交易机制的时代。作为金融市场一项重要的制度创新,融资融券带来了全新的交易模式,为投资者在市场下跌时规避风险、投机获利提供了便利,但其杠杆效应也可能加剧股市的波动。ETF基金作为一种可以在交易所上市交易的特殊类型的开放式基金,它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,具有独特的申购赎回机制,相比于其他的证券产品具有较高的定价效率。那么当ETF遇到融资融券会怎样呢,融资融资带来的全新的交易机制能否有助于进一步提高ETF的定价效率呢?本文首先梳理了相关方面的已有文献,总结发现在进行相关研究时,因为学者们所使用的理论、实证模型以及选择样本数据存在差异而导致研究结果相差较大,所以关于融资融券对证券定价效率的影响目前尚无统一定论。其次,本文分别对融资融券和ETF基金相关概念以及在我国的发展概况进行了介绍。随后,本文重点分析ETF本身套利模式和融资融券机制下的ETF套利模式,并比较了二者在交易成本上的异同,发现后者的交易成本更低,因此初步认为融资融券可能会因为降低了套利成本而有助于提高ETF基金的定价效率。最后,本文根据国内ETF融资融券交易情况,分别构造了处理组和控制组,建立了DID模型进行了实证检验,实证结果如下:(1)融资融券交易确实对提高ETF基金的定价效率有促进作用,并且这种作用随着标的ETF两融规模的扩大而增强。(2)融资融券对提高ETF定价效率的作用不仅表现在股市平稳运行期,也表现在股市剧烈波动期,在发生股灾的情况下,限制融资融券交易,反而有损ETF的定价效率。针对以上结论,本文提出以下政策建议:继续深入推进融资融券政策,逐步降低准入门槛,增加标的ETF的数量,同时完善融资融券交易制度,引导融资融券均衡发展;加强对投资者的教育,引导投资者理性投资;进一步完善市场监管体系,注重风险防范。