2012年1月证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第30号—创业板意见》,特别突出管理层讨论与分析(MD&A)的重要性。风起于青萍之末,伴随着证券市场的发展,披露规则的革新,MD&A将受到更多关注,将逐渐成为资本市场信息中的一名潜力股。管理层讨论与分析(Management’s Discussion and Analysis,简称MD&A)赋予管理层一个在财务报告中“白描”的空间。空间虽小,但五脏俱全。其包涵“历史信息回顾”,“前瞻性展望”两个主要部分以及30多条细则内容。MD&A的存在意义如下。其一：它是“财务数据”的背景环境信息。财务数据是企业历史经营的结果,究其为何产生以及深层原因,程序、机械化的财务指标难以诠释。MD&A对公司的经营背景、特殊情况、关键非财务信息的进一步分析提高了企业信息披露的有效性。其二：MD&A信息能够改善“信息分化”问题。财务报告通过会计手段进行处理,其隐含性、专业化的信息,普通投资者难以捕捉和认知。MD&A通俗易懂,在很大程度上是广泛投资者获取信息的渠道。其三：MD&A信息具有治理功能。与财务信息一样,MD&A信息同样具备公司治理功能。一方面,MD&A增强企业信息披露的全面性,使企业更加透明,增加管理层违规、投机的难度；另一方面,MD&A鼓励管理层向外界展示公司优良业绩,从而迫使管理层更加勤勉,向外界传递好消息的同时也证明管理层尽职尽责,在职业经理人市场增加其竞争力。综上所述三点,MD&A确实可以提供除财务报表以外的增量信息,从而减少信息不对称性,保护投资者。基于以上分析,MD&A作为强有力的信息披露工具,是否能降低代理成本?现代企业存在两类代理成本：股东与管理层之间的第一类代理成本；大股东与小股东之间的第二类代理成本。现已有大量文献证实：高质量的信息披露,能够抑制代理成本。其认为：高质量的信息披露是资本市场“公开”的重要表现,能降低信息不对称性。财务信息具有治理功能,抑制管理者及大股东的利益侵占行为。MD&A作为企业披露信息中的重要成员,其质量高低对代理成本可能会产生影响。本文推测MD&A信息披露质量与代理成本负相关。因此,本文以2010年沪市制造业199家企业为样本,探索其MD&A信息与下一年度的代理成本之间的关系。本文主要有六个章节。第一、二、三章分别为：绪论。文献综述。理论分析。通过文献,理论分析探索为什么MD&A信息披露质量会对代理成本产生抑制作用?并提出三条作用机理：即MD&A是财务信息的背景；能改善“信息分化”问题；具有公司治理功能。因此推测其能增加投资者保护程度,降低信息不对称性,从而抑制代理成本。第四章,五章分别为：研究设计,实证分析。本部分有三个亮点：首先,自建MD&A信息质量披露指数。其次,前瞻性信息披露质量以是否披露“收入计划”这一因素衡量。再次,控制变量考虑到第一大股东持股比例对代理成本的“倒U关系”,拆分成两个变量控制。第六章：研究结论。通过理论分析,实证分析两条路径证实：MD&A信息披露质量与管理费用率显著负相关；与资产周转率正相关,但不显著；与大股东资金侵占程度显著负相关。前瞻性信息中披露“收入计划”,能够抑制管理费用率,提高资产周转率,降低大股东资金侵占程度,且在统计意义上都显著。论文的贡献主要有以下三个方面：(1)现国内已有文献中,还没有探讨MD&A信息披露质量与代理成本之间直接关系的文章。仅有为数不多的几篇文章从间接角度出发,研究MD&A信息披露质量与权益资本的关系。(2)本文自建MD&A信息质量披露评分表。相比以往文献,本文增加了对难定义信息的辅助评分法,使得评分表更适用,操作性更强。(3)针对前瞻性信息的考察,本文以是否披露“收入计划”为自变量,探索其对代理成本的影响。同样得到了其与代理成本呈负相关的结论。论文不足体现在两个方面：(1)样本的选取不够广泛,集中于制造业,首先,较小的样本说服力不够。其次,制造业重资产的性质,导致在采用以资产周转率度量代理成本时,会产生一定影响。(2)本文采用内容分析法对MD&A信息评分,从而带有一定主观性和偏差。