有效的投资能够保障企业健康稳定的成长,并推动国民经济持续健康发展。然而我国上市公司中非效率投资行为普遍存在,这会降低企业价值,难以更好地促进经济增长,所以抑制企业的非效率投资行为成为了非常重要的研究方向。我国在2010年3月31日正式启动了融资融券交易,其中融券交易的出现标志着我国正式引入卖空机制,结束了我国证券市场一直以来的“单边市”状态,完善了中国资本市场功能。卖空机制对证券市场和公司行为的积极影响也被越来越多的学者证实,降低信息不对称提高企业透明度、震慑经营者采取事前行动,这些都会影响到企业的投资行为,因此本文将卖空机制与企业的非效率投资行为联系起来,研究卖空机制对企业非效率投资行为的影响,并进一步研究这种影响在不同内部治理水平和外部治理水平下的异质性。本文通过对相关概念和相关理论的深入研究,从理论上分析卖空机制对企业非效率投资行为的影响,并将非效率投资行为分解为投资过度行为和投资不足行为来研究这种影响。并结合企业所处的内部治理水平和外部治理水平的不同,进行这影响的异质性分析。根据理论分析提出本文的假设,并构建卖空机制对企业非效率投资行为影响的双重差分模型(DID),选用2008-2018年沪深A股上市公司数据进行验证。结合理论分析和实证分析,本文得出以下结论:卖空机制能够显著抑制企业的非效率投资行为,进一步来讲,卖空机制能够显著减少企业的投资过度行为和投资不足行为;在内部治理水平较低或外部治理水平较低的企业,卖空机制能够有效的发挥对非效率投资行为的抑制作用,在内部治理水平较高的或外部治理水平较高的企业这种抑制作用并不明显。可见,卖空机制可以与企业内部治理或外部治理在抑制企业非效率投资行为方面形成互补。基于以上的研究结果,本文从积极推行和完善卖空交易活动、强化企业的内部治理机制、完善企业的外部治理环境三个方面提出减少企业非效率投资行为的建议。