高管作为公司内部人,相比外部投资者有着信息优势。高管利用内幕信息无序减持,会激起外部投资者的恐慌情绪,导致股价暴跌,甚至引发股价崩盘。这严重扰乱了股票市场的正常秩序,损害了普通投资者的利益。机构投资者作为专业投资实体,能增强市场的信息流动,帮助普通投资者获得信息;同时,它们关注长期收益,有动力参与公司治理,发挥监督作用。然而,“机构投资者改善了公司治理”还是一个疑问句。本文以我国2010年至2019年沪、深A股上市公司为研究对象,探究机构投资者与高管机会主义减持之间的关系,并借此解答上述疑问。首先,本文运用事件研究法,对高管减持进行分类。若高管的一笔减持能获得正的超额收益（规避了减持后股价下跌造成的损失）,则认为这笔减持是机会主义的;反之,则认为这笔减持是一般减持。在做了上述处理后,本文实证研究了机构投资者持股对高管机会主义减持的影响,并得出了以下结论:（1）机构投资者显著抑制了高管的机会主义减持,同时也能显著降低其获利水平;而对一般减持的抑制性较弱。这在一定程度上说明了机构投资者既限制了高管利用私有信息,也保护了高管合理减持的权利。（2）本文将减持人分为高管本人和高管亲属,并发现机构投资者既抑制了高管本人的机会主义减持,也能抑制更为隐蔽的亲属减持。（3）本文根据高管职位所能获取内幕信息的不同,将高管分为了三个信息层级。并发现机构投资者对可能拥有内幕信息最多的信息层级等级1组的机会主义减持抑制作用最强,对信息层级等级2组和3组的抑制作用相仿。（4）机构投资者发挥作用会受到其所在环境的影响。机构在非国有企业产权中能更好地抑制高管的机会主义减持。（5）机构投资者发挥作用还与其独立性有关。本文发现只有与上市公司不存在直接业务往来的机构投资者才能抑制高管的机会主义减持。（6）机构投资者的数量也会影响高管机会主义减持。本文发现更多的机构投资者削弱了其监督效力,反而促进了高管机会主义减持。本文考虑了可能的内生性问题与其他稳健性检验,回归结果证明本文的研究结果是可靠的。本文的研究贡献在于:（1）本文对高管减持行为进行了辨析,从高管减持后是否能获得正的累积超额收益来判断高管减持时是否利用了内幕信息,加深了对高管减持的认识。（2）以往少有对高管减持事前控制的研究,本文从公司的股权结构入手,丰富了机构投资者治理高管减持领域的文献。（3）本文区分了减持人、机构所处企业环境、机构独立性等,更细致地研究了机构投资者与高管机会主义减持之间的关系。本文的研究结果为规范高管减持、促进机构投资者发展提供了有力的实证支撑。