2015年3月，广东省将1000亿元养老基金托付于全国社保基金理事会，由理事会来统一进行投资运营管理，标志着养老金入市进程取得飞跃式进展。2016年3月，国务院常务会议通过《全国社会保障基金条例》，将全国社会保障基金定性为国家社会保障储备基金，明确了社保基金的运行管理和监督机制以及相关法律责任。社保基金直接关系到广大人民群众未来切身利益，其投资运营管理状况受到了广泛关注，同时社保基金的入市进程对我国资本市场和公司治理的影响也有待研究。
　　基于此，本文以委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论等为理论依据，选取2011年至2019年我国沪深两市A股中的1843家上市公司的非平衡面板数据为样本，采用面板Logit随机效应模型，探究了社保基金持股对上市公司盈余质量的影响，研究发现社保基金在持股后可以参与到公司治理，通过各种方式增强信息可靠性，提高上市公司的盈余质量。并通过分组回归，验证了股权性质、市场化程度的调节作用。相比于非国有企业，社保基金持股对上市公司盈余质量的改善在国有企业中更加显著。此外，在市场化程度较低的地区，社保基金持股对于上市公司盈余质量的改善作用会更加显著。本文研究还发现除社保基金外的其他机构投资者持股比例越高，上市公司盈余质量越差，证实了其他机构投资者具有较强的投机性和逐利性。
　　在影响途径方面，本文发现社保基金持股可通过缓解上市公司的大股东资金侵占行为的渠道提升上市公司的盈余质量。作为内部监督机制的补充，社保基金会凭借其丰富投资经验和信息优势敏锐洞察上市公司大股东的侵占行为，发挥其参与公司治理的作用，及时通过各种方式提醒各中小股东关注大股东的侵犯行为，联合中小股东来反对大股东的隧道行为，上市公司盈余质量也会随之改善。
　　此外，本文还发现社保基金持股可以使得持股公司接受更多机构投资者和媒体调研，进而改善了上市公司的盈余质量。机构投资者和各大财经媒体通过对上市公司进行调研，可以凭借丰富的经验识别出上市公司可能正在进行的盈余管理行为，进而会写入调研报告和财经新闻。因此调研的增加可以对管理层的经营管理行为起到一定的监督作用，上市公司的盈余管理动机将会下降，其盈余质量也会有所改善。
　　本文利用逐年倾向得分匹配法对社保基金持股与盈余质量之间可能存在的双向因果关系进行了内生性检验，结果显示社保基金持股对盈余质量改善的处理效应显著，进一步验证了结论。
　　基于上述研究结论，本文最后给出了关于适当放宽社保基金入市规模限制、适当增加划拨国有资产至社保基金、完善相关法律法规建设以及强化信息披露执行力度等政策建议。
　　本文的创新点主要包括三方面。在理论方面，将社保基金从机构投资者这一整体中分离出来，单独研究其持股行为对盈余质量的影响及路径，验证了资金侵占、媒体调查等两类影响渠道并给出理论解释。在研究方法上，首次采用基于面板Logit随机效应的中介效应模型探究社保基金持股对于上市公司盈余质量的影响途径，并具体分析了两种中介传导渠道。首次采用逐年倾向得分匹配方法检验了社保基金持股对上市公司盈余质量的处理效应，解决了可能存在的双向因果等内生性问题。另外利用多种模型和多样的变量选择对本文的结果进行稳健性检验。在研究结论上，为社保基金参与公司治理改善上市公司盈余质量提供了新的证据，同时也证实了其他机构投资者的投机属性。