上市公司盈余管理作为一种普遍的现象,长期以来受到了实务界和理论界的密切关注。以往文献大多将盈余管理假定为上市公司管理层的机会主义行为,从会计信息稳健性的角度出发研究盈余管理的经济后果,而忽视了管理层同样有可能出于向外界传递信息或是降低契约成本的非机会主义动机进行盈余管理。因此,通过研究盈余管理对股票价格信息效率的影响,辩证地分析盈余管理的动机和经济后果,对于深入认识上市公司信息披露行为,完善公司治理,提高资本市场资源配置效率具有重要意义。通过检验2008-2017年我国A股上市公司的数据,考察上市公司盈余管理行为对股票价格信息效率的影响,并探讨内外部公司治理环境差异对盈余管理动机选择及经济后果的影响。实证结果表明:盈余管理程度越大,公司股票价格信息效率越高。区分了机构投资者持股、两权分离度和分析师关注度等公司治理环境差异后的研究发现:对于机构投资者持股比例高的公司、两权分离度低的公司以及分析师关注度高的公司而言,盈余管理行为能够显著提高公司股票价格效率;进一步分析发现:分析师盈利预测准确性是盈余管理活动提升股票价格信息效率的影响路径;盈余管理动机异质性对股票价格信息效率具有影响。会计信息质量对资本市场配置资源的效率具有举足轻重的影响,这关乎我国金融发展与改革工作。要改善盈余管理行为与股票价格信息效率之间的影响关系,关键在于健全我国上市公司所处的制度环境,兼顾上市公司内部与外部的治理机制建设,以引导和规范上市公司管理层的信息披露行为,并进一步优化资本配置社会资源的效率。