财务风险预警研究不仅具有重要的理论意义,而且具有较强的应用价值。相对于国外来说,国内研究起步较晚,已有的研究主要是面向全部行业和企业,而现实生活中不同行业在管理经营运作方面有很大的差异,相应地反映在企业财务数据上也必然会体现出各自的不同特征。本文将针对房地产业财务风险的预警体系进行深入研究,之所以选择该行业主要是因为近年来随着中国城市化进程、住房制度改革以及居民收入的提高等因素的综合作用下,房地产行业迅速发展对国家经济的贡献率不断上升。但随着房地产价格泡沫的不断膨胀,以及受2007年以来美国爆发的次贷危机影响,政府和金融机构加大了对房地产行业的调控力度,房地产企业也在不断严峻的金融市场环境中,积极地调整财务结构应对财务风险,避免资金链断裂,出现财务危机。基于此,对房地产业财务风险进行预警研究,不仅对企业、对国家和金融机构等相关利益人都显得十分必要。一.研究目的虽然仅有20多年的发展历史,但旺盛的购房需求和经济的持续快速发展,使房地产行业成为一个高增长、高回报和高风险的行业。我国正处于经济起跑的阶段,从2007年以来房地产行业运行状况和走向来看,由于受国际金融危机和国家宏观调控等因素的影响,我国房地产业逐渐步入调整阶段,但人们对住房的消费需求只是暂时的隐藏起来,刚性需求仍然存在,这使得我国的房地产行业在面临房价开始下降、成交量萎缩、紧缩政策下资金压力等风险因素影响的情况下,又面临着很大的发展机遇,如何在市场的优胜劣汰下生存下来,进入发展的另一个契机,是每个企业面临的决策选择,其中财务风险是企业面临风险中一个重要的方面。如果企业无法筹集到发展所需资金,无法偿还到期债务将面临着破产清算的风险。从房地产企业内部建立财务风险预警体系,把房地产企业经营管理过程中存在的财务风险揭示出来,从源头上阻止财务危机的发生并减少由此造成的损失,从这个层面上讲,本文的研究具有一定的现实意义。借助企业财务预警研究成果,构建我国房地产业财务风险预警模型,以帮助房地产企业了解其财务状况的变化,提高防范风险的能力,避免出现资金链断裂而造成项目的停滞,并及时采取有效措施避开或化解可能出现的财务危机；广大投资者可以借助预警模型分析房地产业公司财务状况,实现科学投资规避风险,避免损失；同时金融机构可以通过预警模型对房地产业公司进行信用评估,并进行贷款或质押贷款控制,避免贷款风险,以增强整个国民经济运行发展的安全性；审计人员可以确定审计范围,制定必要的审计程序,来提高自己的评估能力,降低审计风险；最后对于准备寻找“壳”资源上市的公司,预警模型可以预测哪些企业即将被ST,为寻找“壳”资源节约时间。’二.主要内容和观点第一部分绪论,探讨本文的选题背景、目的和方法。财务风险预警已有研究主要是面向全部行业和企业,而现实生活中不同行业的管理经营运作有很大的差异,相应地反映在企业财务数据上也必然会体现出各自的不同特征。房地产行业是我国国民经济支柱,是影响金融市场稳定的主要因素,也是与人们生活息息相关的行业,如果发生剧烈波动将会给国民经济造成巨大危害,也会给金融市场造成一系列危机。本文将结合房地产行业特征,借助于企业财务预警研究成果,研究房地产行业面临的财务风险,进一步对我国房地产业财务风险预警进行实证分析。本文将理论分析与实证检验相结合,将理论的观点运用到实证分析中,使关于我国房地产行业财务风险预警研究具有科学性和说服力。第二部分文献综述,对国内外关于财务风险预警的研究成果作一概述。国外对财务风险评价及预警研究很早就已经开始了,与国外相比,国内有关的研究起步时间比较晚。国外的研究是一个逐步深入的过程,最初只选取最具代表性的单个财务变量判断企业财务风险,到将多个显著性财务变量作为判定指标,构建多元判别模型来综合评价企业财务风险。随着统计学和计算机的广泛应用,越来越多的学者利用统计方法构建更加复杂和精准的模型。随着对心理学和市场参与者非理性因素的关注,模拟人体大脑的运行路径,建立并完善能对企业财务风险进行动态监测的神经网络分析预警模型,一些学者还致力于挖掘引发财务风险的更深层次原因,引入非财务指标和定性因素进行分析。国内的研究主要是借鉴国外研究成果,结合我国的实际情况进行分析研究,没有形成体系,主要是针对上市的ST公司进行研究,对非上市公司由于数据难以获得研究相当少。第三部分房地产行业财务风险及其预警的理论分析,本章主要分析我国房地产业的基本特征及其财务风险的内涵与形成原因,阐述对房地产行业财务风险进行预警的现实性和可行性。一方面,房地产业受政策因素影响比较大,投入量大,回报率高并且与20多个行业具有较高相关性,进行财务风险预警有现实意义；同时企业危机管理理论、震撼决策理论、企业诊断理论为进行预警研究提供了理论依据,常见的财务预警模型为研究提供了实用的工具,可以有效地结合我国房地产行业的特点来选择财务变量构建财务风险预警模型。第四部分我国房地产行业财务风险预警的实证分析,包括样本及变量选择,提出研究假设,对选取的变量进行描述性统计,选取对财务风险影响显著的变量。通过对25个财务指标进行T检验,初步选取了具有代表性的11个指标,从初步筛选的指标来看,对房地产行业的财务风险影响最大的因素是偿债能力,而现金流量指标对房地产行业财务风险作用并不十分明显。然后对选取的11个变量进行因子分析,将因子分析提取的4个主因子作为新的变量,构建Logistic模型对我国房地产行业财务风险进行预警,其中提取的4个主因子分别是企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和营运能力。最后利用行业数据检验模型的准确性和适用性,得出Logistic模型在危机发生的前两年的预测准确率达到75%,在危机发生当年的预警准确率高达91.67%,说明距离危机发生的时间越长,预测的难度和误差率越大。第五部分结论和展望,用于分析的财务指标基本上反映了公司各方面的财务状况,并且选取的数据是上市公司公开披露的已审计的财务报告中获得的,具有一定的实用性。针对上述研究过程和结果,偿债能力是对房地产业上市公司的财务风险影响最大的因素,公司应合理规划财务结构,注意财务结构的变化。三、主要贡献与不足本文的主要贡献在于,结合我国房地产行业的特点,利用企业财务风险预警模型,构建适合于我国房地产行业的评价模型,将针对所有企业的预警研究细分到各个行业进行有针对性的研究,是预警研究的未来趋势,使研究成果更具有应用价值。随着政府多项政策的出台,房地产行业将进行历史性的调整和理性的回归,针对房地产行业的财务风险预警显得尤为重要,不仅对企业,对政府和投资者都具有很强的应用价值。不足在于,本文主要是从微观经济的角度来进行阐述,对一个行业来讲,宏观经济层面的影响比如新的税收、货币、财政政策的出台,可能引起整个行业的布局和企业战略的调整,从而影响到微观经济层面,本文在宏观经济政策对财务风险的影响方面没有做考虑。另外本文主要是利用财务数据来构建预警模型,对非财务数据没有做考虑,主要是因为考虑到非财务数据应用理论的不完善,比如学者对股权结构影响企业绩效的研究结论并不一致,还有的非财务因素对财务风险的影响是显而易见的,比如审计意见,因而对这些因素没有过多涉及。