证券投资基金由于具有组合投资、分散风险、专业理财以及方便投资等优势,目前已经发展成为国内外金融市场上重要的金融工具,同时也成为我国证券市场上的中流砥柱。基金投资策略是决定证券投资基金生存与发展的关键因素,研究基金投资策略不仅可以增加社会对基金的了解,为中小投资者投资基金提供帮助,同时也可以规范基金管理者的投资行为,引导其成为维护证券市场持续、健康、稳定发展的中坚力量。本文从行为金融的视角,以股票型开放式基金和股票型封闭式基金为研究对象,实证检验了动量和反转的总体投资策略,然后按照基金投资风格、基金类型和牛熊市区间进行分类,检验所采取的动量策略和反转策略是否存在差异。在实证检验结果的基础上研究动量和反转投资策略为基金的绩效带来了怎样的效果,提升了基金的业绩吗?最后针对实证结果提出政策建议。本文不仅拓宽了关于行为金融理论下投资策略研究的广度和深度,而且对我国基金业和资本市场等几方面提供了相关政策建议。本文通过实证检验,得到以下结论:基金更多是根据当期股票的价格表现采取动量策略,而根据前期股票价格表现采取的操作策略存在一定程度的分歧,并不完全采用动量策略,有一部分基金采用的是动量和反转的组合策略。基金依据股票当期表现所采取的操作策略,具有明显的追涨倾向,杀跌或高抛的操作策略倾向并不明显;依据股票前期表现所采取的操作策略,仍然具有明显的追涨倾向,高抛的操作策略倾向相比当期明显增加。分类操作策略检验中发现:①成长型、平衡型和价值型三种不同投资风格的基金基本能遵照招募说明书进行投资。②开放式基金较封闭式基金,无论当期还是前期,动量和反转指标都较明显,操作风格更为大胆。③2004年到2006年经历了大熊市到大牛市的转折,牛市中动量策略比熊市更为明显,尤其是追涨和高抛策略,操作更为疯狂。在绩效研究中,使用了净值增长率和夏普率两项指标,经过业绩比较,动量投资策略,尤其是追涨策略能够提升基金业绩,而其他策略没有明显证据表明能为基金带来可观收益。