国际资源性商品金融化的实证分析——以国际铜价为例

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近年来,资源性商品作为一个整体在国际贸易中的比重迅速上升和频繁的价格波动,给世界经济的发展造成了巨大的影响。在这种关系国计民生的资源性商品依赖进口的背景下,国际资源性商品价格的金融化对我国经济发展的影响已经不可避免。
  商品价格的波动对会经济发展带来冲击和风险,传统的供求机制不再能够全面反映资源性商品价格的波动,金融因素(如美元指数、股票市场、原油价格、债券市场等)逐渐影响资源性商品的定价机制。对国际资源性商品价格金融化问题的研究,有利于世界各国政府掌握资源性商品市场定价机制从而有效的利用金融衍生工具规避风险。
  本文在传统因素和新型因素两个方面对资源性商品价格波动成因的相关文献进行整理和综述的基础上,对国际资源性商品价格金融化的背景、形成条件、动因以及金融因素对资源性商品价格波动的影响机制进行详细理论分析。然后以伦敦金属交易所3月期铜期货收盘价作为被解释变量,以MSCI新兴市场指数、联邦基金利率、S&P500指数、美元指数、巴克莱全球综合债券指数和德克萨斯轻质原油期货为解释变量,先通过ECM-ARDL模型建立回归模型,然后运用DCC-MVGARCH模型研究商品价格和各变量之间的动态关联性。实证结果表明:国际资源性商品的价格、新兴经济体、外汇市场、利率市场、股票市场、债券市场以及资源性商品市场之间存在着长期稳定的均衡关系;国际资源性商品的价格波动虽然仍旧以供求关系为基础,但逐渐融入了更多外汇市场、股票市场等金融因素。
  本文着重从金融因素方面来分析国际资源性商品价格的波动,并通过量化方法对各种金融因素对资源性商品价格的影响程度进行实证检验和度量。规范分析和实证分析相结合的研究方法,使文章更具有说服力,研究内容上也更具有全面性和系统性。
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