股票投机存在3大特点:从动机上看,投机不创造价值,只关注价格;从方法上看,投机是套利,它就是利用别人的错误去牟取利益;从频度上看,投机是短期行为,频繁进出,所以导致了市场的波动。在中国的股票市场中,特殊的股权结构和收益率使得投资者只能着眼于股票的价差收益。同时许多投资者进入股票市场的目的不在于红利收入,而是预期股价在未来必定要上涨,以此来投机。中国有大量投资者是资产规模较小的中小投资者,中小投资者日常获得的?用于投资决策的信息中有相当大的噪声信号,因而影响到中小投资者对投资标的价值的正确感知,进而中小投资者容易呈现出从众倾向,在理性的庄家发动的投机冲击中,二者共同作用形成的正反馈交易过程是市场出现普遍投机特征的原因。证券分析师作为证券市场的信息中介,其对公司的关注度越高,市场上信息含量就越多。另外,分析师关注还能提高信息的真实度,分析师能够有效减少公司的盈余管理行为,从而促使公司提高对外公布报告的真实性和准确性,降低投资者和公司之间的信息不对称程度,降低了投资者获取的信息噪音。本文的核心逻辑是:中国A股市场存在普遍的投机行为,投机程度较高,其根本原因是信息不对称,分析师作为市场的信息中介,能够有效降低信息不对称,从而能显著减轻A股市场的投机程度。本文对股票投机的定义是:由于投资者在股票交易时存在非理性行为,使得股票的换手率相对于正常换手率出现偏离,正向偏离表示过度交易,负向偏离表示交易不足,本文将股票投机定义为股票换手率的这种异常偏离。衡量方式是计算股票的异常换手率,并取绝对值(本文以ATR表示),从而表示股票换手率相对于正常换手率情况的偏离程度,ATR越大,说明股票换手率偏离正常换手率的程度越大,即投机程度越高。本文以异常换手率作为股票投机程度的代理变量,用分析师当年对上市公司发布的研究报告数量、分析师人数和分析师所在券商的数量作为分析师关注度的变量,辅之以创业板上市公司?研发投入占比?股权结构3个调节变量。本文经过实证研究发现:一,分析师关注度越高,股票的投机程度越低;二,对于在创业板上市的公司,分析师关注度对股票投机程度的抑制作用更强烈;三,对于研发投入占比较大的公司,分析师关注度对股票投机程度的抑制作用更强烈。四,对于非国有企业,分析师关注度对股票投机程度的抑制作用更强烈。本文通过Heckman二阶段回归控制样本选择性偏差导致的内生性问题。本文使用因变量替换和二维聚类回归进行稳健性检验,实证结果保持一致,说明本文的研究结论具有稳健性。