基于资产管理行业买方(Buy Side)与卖方(Sell Side)存在的信息沟通和利益关系，本文考察了基金调研行为对证券经纪商平均预测偏差的影响和内在机制，从行业整体的视角为A股证券市场信息效率的研究提供了新的证据。结果发现，基金调研行为作为主要的投资者活动之一，其对卖方机构的影响机制并不单一:一方面通过“信息共享”效应吸引更多券商关注上市企业，从而提高了券商的平均预测准确性;另一方面，两者之间存在明显的“利益冲突”效应，该作用降低了卖方分析师的预测准确性。本文通过区分不同的调研类型，即基金单独调研和基金券商联合调研，实证检验了基金调研过程中的两种效应。
　　依托市场实际情况和已有研究结论，基金单独调研往往出于买方自身对上市公司的关注，通过上市公司披露的“投资者活动记录表”向市场传递“信息”;而联合调研往往由券商组织，为买方基金和上市公司之间提供沟通交流的渠道，主体之间极易形成“内在利益勾结”。因此，基金单独调研中反映的“信息共享”效应令券商下一期平均预测的偏差减小，而联合调研则因“利益冲突”效应令券商下一期平均预测的偏差增大。综合来看，A股证券市场信息有效性仍显著受到利益关系的干扰。
　　进一步，本文分析了牛熊市、投资者情绪对基金调研两种效应的影响，认为经济不景气和投资者情绪低迷的情况下，基金和券商更有动机合作，“利益冲突”效应进一步增强。此外，本文还创新性地引入TF-IDF方法挖掘调研文本信息，拓展研究了调研报告文本情感色彩对调研信息质量的影响，发现在调研纪要中存在明显消极的情感指向时，基金和券商难以通过“内幕消息”掩盖企业真实情况，“利益冲突”效应得到缓解，此时调研活动发挥更积极地信息作用。