在我国股票市场上,分析师承担了重要的角色,是上市企业和投资者的桥梁,投资者除了阅读公司的年报、季报和月报之外,了解一家公司的主要信息来源是分析师研究报告,通过研读分析师发布的研究报告并结合自己的判断,做出投资决策。在以往的研究中,大部分的学者更多关注投资者情绪,忽略了对证券分析师的情感倾向的研究。而对于分析师情感倾向、投资者情绪与股票收益三者的关系,学者们通常只研究其中两者之间的联系,少有学者将三者联系起来一起进行研究。鉴于此,本文利用爬虫技术从新浪财经网上获取2020年8月1日—2021年7月31日47218份分析师研究报告,然后选择269家上市公司共24520份分析师研究报告,并对分析师的情感倾向进行度量。首先,在构造分类器时发现,样本数据是一个非平衡数据,对此,本文以最小数量的类别样本为基础,若为该样本数量的3倍以内,则对该类别的样本进行全部保留,对于超出3倍的类别样本,则根据比例协调,该方法能尽量保留原样本结构,还能让各类别的精度达到70%以上,最后构造的以TF-IDF为特征加权的朴素贝叶斯分类器的总精确度为79.48%。本文利用该分类器对所有的研究报告的语句进行分类并获得各公司每月的分析师情感倾向得分。其次,本文选择交易量、以自由流通股本为基础的换手率和股票振幅用市场度量的方法来测度投资者情绪,通过主成分分析得到各公司每个月的投资者情绪。本文选择月涨跌幅来度量股票的收益率,将分析师情感倾向作为自变量,股票收益率作为因变量,投资者情绪作为中介变量,公司财务指标作为控制变量,构建中介效应模型来检验它们之间的中介效应。本文根据以上的研究,结果显示:第一,分析师情感倾向偏向乐观,样本数据的积极乐观的语句是消极悲观语句的2.3倍;第二,分析师情感倾向对股票收益是正向的影响,这也体现了分析师的专业性;第三,分析师情感倾向对投资者的情绪是负向影响的,从这一方面可见投资者与分析师之间出现了信任危机;第四,分析师情感倾向通过投资者情绪间接影响股票收益率,并且属于掩饰效应;第五,不同分析师情感积极倾向程度对股票收益率的影响不同是显著的,特别是在不积极与非常积极之间。最后根据结论给予投资者和分析师建议:建议投资者在入股市之前学习股市相关知识,提高自身的素质,辩证对待分析师研究报告,结合收集的信息做出投资决策以减少由误导引起的投资损失;建议分析师遵守职业道德,不在研报上发表虚假信息,不夸大公司信息或故意引导投资者错误的投资决策,不隐瞒信息,以此建立信任的桥梁。