金融是现代经济的核心。证券公司是证券市场发展的核心环节。18年来,伴随着证券市场的不断发展,我国证券公司也在不断发展。目前,我国证券公司已经拥有3000多亿元资产规模,每年为上市公司募集上千亿元股本金,每年发行国债和企业债数千亿元,为上亿户各类股民提供证券交易平台,证券公司在我国经济生活的地位越来越重要。但是,目前我国证券公司陷入了空前的困境,外资证券公司开始挤占我国证券市场的份额,我国证券公司的生存环境不断恶化。我国现有的130多家证券公司中,只有12家属于质地较好的“创新类”证券公司,其余证券公司都是规范类或风险类,一些昔日“辉煌”的“明星”证券公司不断暴露出巨大的“资金黑洞”,多家证券公司被行政接管或关闭。我国证券公司的生存及规范发展问题引起了广泛关注。研究我国证券公司规范发展的核心问题,已经成为重大而且迫切的课题。在我国证券公司发展中,证券公司的经营模式、治理模式和业务结构是三大核心问题,这三大问题决定我国证券公司是否规范及能否规范发展。 我国证券公司的经营模式必须走“混分结合”的模式。目前国内外理论研究的成果表明,混业经营和分业经营是证券公司的两个基本经营模式。混业经营是证券公司今后规范发展的必然趋势,目前世界上绝大部分国家的证券公司都是采取混业经营模式的。为了从理论上分析我国证券公司的最佳经营模式,我们有必要建立一个效率模型进行推论。混业经营涉及社会资金在证券公司和商业银行进行配置,资金由商业银行向证券公司流动不是无偿的,而必然包含资金价格。我们把证券公司和商业银行资金的经营模式选择问题设想为标准的交换经济,资金在双方配置的标准就是效率标准,能够实现帕累托改进的资金配置方式是合理的资金配置方式,满足帕累托最优标准的资金配置方式就是证券公司和商业银行的最佳经营模式。如果证券公司和商业银行的最佳经营模式中,商业银行向证券公司流动的资金为0,则最佳的经营模式是分业经营,反之则是混业经营;商业银行资金向证券公司资金流动的规模和比例可以有具体指标。可见,我们可以将证券公司经营模式的讨论成功地转变为商业银行和证券公司之间资金配置的求解帕累托最优结果的过程,即求解资金配置的最佳效率。在分析证券公司和商业银行的资金配置效率时,我们可以通过设计埃奇沃斯盒式图加以分析,这样一来,我国证券公司和商业银行之间的资金配置就转变为运用埃奇沃斯盒式图中契约线的分析研究了。分析表明,由于商业银行和证券公司资金配置必须满足边际效用相等的条件,在资金使用边际效用递减规律性的支配下,契约线必然在两个配置主