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配股融资已经被投资者、上市公司和市场广泛接受,是中国上市公司进行股权再融资的重要方式之一。在配股后公司绩效变化这一问题上,部分学者认为公司配股后很快亏损,出现所谓“富不过三年”的现象,而另外一些学者则认为配股对公司绩效影响并不确定。中外学者对配股绩效研究存在较大分歧,因而本论文选取我国上市公司配股绩效与影响因素作为研究内容。
论文首先对配股绩效相关理论进行综述,并在此基础上对国内外学者的相关研究状况进行了梳理;然后,在文献综述的基础上,结合中国上市公司的实际情况对上市公司配股绩效进行定性分析,并根据分析结果提出假设;其次,通过对上市公司配股后较长一段时间的实证分析,来研究配股行为对上市公司绩效的影响;最后,本论文研究上市公司配股绩效的影响因素,最终得出研究结论并提出相关建议。
本论文采用实证的研究方法对中国上市公司配股绩效与其影响因素进行研究。在实证分析中,以1997-2004年中国沪深两市A股发生配股的公司为研究样本,研究企业配股前一年、配股当年、配股后三年间的绩效变化。通过净资产收益率、净资产增长率、流动比率等多个财务指标,运用因子分析法研究上市公司配股前后绩效变化情况。实证结果表明,配股当年与配股后第一年绩效比前一年有所下降。配股后第二年绩效提升,第三年又再次下滑。这反映了配股行为不能够支持公司长期绩效的增长。本文创新性地选择两个不同行业的样本进行研究,分析消除行业差异后配股对公司绩效的影响,发现发生配股行为的公司绩效从长期看显著低于同期没有发生配股行为的企业。除此之外,本论文研究发现企业配股次数、配股前盈余管理行为、企业第一大股东持股比例、配股资金用途是否变更等因素对配股绩效均有不同程度影响。
虽然本论文存在着研究年限较短等不足之处,受到当前上市公司信息披露状况的限制,但本文的研究结果对规范企业配股资金使用、完善配股法制等均有一定的理论和实践意义。