随着近两年可交换债券的迅速发展,关于可交换债券的相关研究逐渐进入学者的视野。目前国内发行的主要是私募可交换债券,交易缺乏二级市场,所以投资者往往只能持有至到期获取票息收益,或者完成换股,取得换股收益。同时我国私募可交换债券均平价发行,其票面利率作为资金增值的基本单位,是发行人、投资人和券商博弈的结果,其体现了投资者持有债券获取的名义收益。目前国内尚未有学者对私募可交换债券的票面利率进行相关研究。因此本文从私募可交换债券票面利率的影响因素着手,探索性的分析我国私募可交换债券票面利率的影响因素,为今后私募可交换债券的利率设计,以及今后私募可交换债券成功发行提供建议和参考。本文运用因子分析法和逐步回归法从私募可交换债券的“债性”、“股性”以及宏观经济因素三方面对票面利率的影响因素进行分析。研究结果发现,对私募可交换债券票面利率的影响较大的主要还是债券“股性”。换股难易、换股风险的大小、标的公司的盈利能力、投资价值等在发行人和投资人博弈过程中对私募可交换债券票面利率产生了主要影响。换股溢价率越高,换股越难,换股风险因子越高,换股风险越大,则债券“股性”越弱,票面利率相对更高。标的公司的投资价值越高,换股收益可能越大,则票面利率设置越低;而“债性”影响因素中债券规模越大,票面利率设置越低,特殊条款因素的综合影响并不显著;最后,金融市场的无风险利率越高,投资人资金的机会成本相对越高,票面利率也更高。通过本文研究,丰富了国内学术界对私募可交换债券的实证研究。本文深入分析了私募可交换债券发行票面利率的影响因素,有利于今后发行人在保证成功发行的前提下,合理的制定利率区间,以到达低财务成本融资和溢价减持的目标;同时私募可交换债券作为金融市场上的混合型融资方式,对其进行深入的研究有利于金融市场的完善和丰富。