我国资本市场发展不够成熟,市场制度体系不完善,目前我国证券市场上出现过多个欺诈发行、财务造假等违规操作案例,最终都导致了市场上投资者的严重损失。因此投资者利益保护越来越受到学术界的关注。在公司治理领域,投资者利益保护其实根源于代理问题,委托代理问题也是多年来研究的热点,经理层与股东的代理冲突、大股东与小股东的代理冲突在我国上市公司中普遍存在。股权结构是影响代理成本的最直接的因素,也是学者们从内部治理机制着手对代理成本研究的切入点,合理的股权结构安排有利于缓解代理问题。而公司内部行为受外部制度环境的影响,投资者法律保护是是重要的公司外部治理机制,只有有效的法律监管和较高的执法效率,才能让投资者法律保护发挥积极的作用,研究股权结构与代理成本的关系,必须考虑外部制度环境的作用。文章根据委托代理理论、不完备契约理论和制度理论的相关观点,理论分析了股权集中度和股权制衡度如何影响两类代理成本,同时分析了如果存在有效的法律制度环境,投资者法律保护在股权集中度和股权制衡度与两类代理成本的关系中的作用,并提出研究假设。借鉴前人研究方法,收集了民营上市公司连续五年的财务数据,用统计软件对股权集中度和股权制衡度与两类代理成本的关系做了回归分析。同时,将公司外部法律制度环境作为实证分析的调节变量,以表示投资者法律保护的强弱,探索投资者法律保护的调节效应。实证分析的结果验证了部分假设。文章通过研究发现,股权集中度和股权制衡度对两类代理成本均有负向作用,但投资者法律保护并未强化这种负向相关的程度,说明我国对外部投资者法律保护的环境较差,投资者法律保护的执法和监管效率低下,从而提出一些企业管理和政策建议。