随着全球资本市场的发展,国内越来越多的企业积极介入跨国贸易和制造行列,控制原材料和产品价格波动风险,进行有效的风险管理成为企业稳定经营的迫切需要。本文以我国上市公司有色金属行业为例,理论结合实证探讨国内企业使用商品期货的避险行为对企业价值的影响。文章首先简单介绍了套期保值与企业价值相关的理论研究,并就国内外企业使用衍生品进行风险管理的现状进行对比分析,得出我国企业目前使用衍生品套保的现状特征。在此基础上,我们从两个方面展开我国企业套期保值对企业价值影响的实证研究。本文实证研究样本选择1997年-2007年底我国有色金属生产及加工行业的59家上市公司,首先从市场角度分析套保对公司价值稳定性的作用。以商品期货市场波动代替现货价格风险,分析套保对公司股价波动的影响。基于波动溢出的不确定性,本文先通过ADF、协整和格兰杰因果检验大致确定变量关系,然后采用VAR-BEKK模型研究套保对股价波动的影响,结果证明套保有助于降低价格风险发生对公司股价的影响,套期保值有助于稳定公司价值。随后,本文从公司自身角度直接研究套期保值是否能提升企业价值,文中使用托宾Q比率衡量企业价值,先运用非参数Wilconxon检验比较套保与非套保公司价值是否存在显著差异,再建立因素分析模型研究套保是否为公司价值的影响因素,最后进行敏感性分析得出结论,实证结果发现公司规模和财务困境成本是企业参与套保的重要决策因素。目前,国内企业参与商品期货套保并不能显著提高所有公司价值,国内大规模企业由于发挥规模效应较小规模参与者而言更易于提升公司价值。本文结论认为套期保值有助于企业进行有效的风险管理和长期发展,有利于公司价值理性回归。最后,我们结合实证结果并针对目前我国企业参与套保的现状,提出鼓励我国企业积极参与套保、发展衍生品市场、大力培养专业人才等的政策建议。