会计信息是资本市场运作的基石(胡元木等,2016),随着我国资本市场的发展,会计信息的质量逐步得到重视。一方面,会计信息质量水平关系到利益相关者的决策,另一方面,社会资源的合理配置要求更高质量的会计信息。然而,由于管理层与其他利益相关者之间的信息不对称,管理层可以为达成财务目标对盈余进行操纵。随着监管部门、审计师关注度的增加以及应计盈余管理操控的受限,企业日益青睐手段更为隐蔽的真实盈余管理。对于公司治理与真实盈余管理关系的研究,已有文献多将重点放在董事会、监事会、审计委员会等显性制度的研究上,如董事会规模、董事薪酬激励、独立董事比例、监事会规模、审计委员会开会次数等是否能有效抑制企业的真实盈余管理。最新研究发现,核心高管对CEO存在着制衡,这一制衡将影响公司的决策从而改变公司的经营现金流,并将最终影响公司的真实盈余管理水平(Cheng etal.,2016)。本文认为,管理层真实盈余管理的实现并不是由某一管理人员决定的,而是由管理团队中权力较大的管理人员,即核心高管所共同参与决策的。本文之所以将真实盈余管理而非应计盈余管理纳入研究重点,一方面是真实盈余管理的隐蔽性特点使其日益受到管理层的青睐,且真实盈余管理有损企业长期价值;另一方面是应计盈余管理重点强调了 CFO的配合,如CFO在会计政策的选择与调整上具有决定作用(Mankovsky,2001),CFO对企业应计盈余管理的影响是独立的(Geigerand North,2006;Graham et al.,2004;毛洪涛、沈鹏,2009),应计盈余管理更多地是由CEO与CFO共同决定而非整个管理团队(姜付秀等,2013)。因此,本文重点研究核心高管的内部治理与真实盈余管理的关系,检验核心高管是否可以抑制企业的真实盈余管理程度。本文基于管理层内部制衡的视角,以2011—2014年A股上市公司为样本,考察了核心高管的内部治理对真实盈余管理的抑制作用。实证研究结果表明:(1)核心高管的内部治理能够对真实盈余管理产生抑制作用。就真实盈余管理综合指标RM来看,核心高管的内部治理能够显著抑制真实盈余管理。就分指标RM_CFO、RM_PROD、RM_DISX来说,核心高管的内部治理对RM_PROD的抑制作用明显,但对RM_CFO、RM_DISX未产生抑制作用。(2)核心高管对真实盈余管理的抑制作用在非国有企业中表现更为显著。核心高管的内部治理与真实盈余管理综合指标RM在国有组中的回归系数为-0.071,在10%上显著负相关;而在非国有组中的回归系数为-0.116,在1%上显著负相关,说明核心高管的内部治理在两组中都具有抑制真实盈余管理的作用,但在非国有企业中表现更为显著。(3)核心高管异质性对核心高管的内部治理与真实盈余管理的关系未起到调节作用。核心高管的内部治理与高管年龄异质性、高管任期异质性、高管学历异质性的交乘项与真实盈余管理程度指标RM负相关,但不显著,高管异质性对核心高管的内部治理与真实盈余管理的调节作用有限。