现金是企业中流动性最大的资产，是商品交换最基本的媒介，同时其又能反映一个企业的运营状况和财务战略，因此在当今市场经济的大环境下，现金无疑成为了影响企业长远发展最重要因素之一。而投资作为企业经济活动中举足轻重的一部分，其能否按照企业价值最大化的方向进行又直接受到现金持有水平的影响。除此之外，由于现金存在持有成本，企业内部关于现金持有成本与丧失投资机会成本的衡量也使得现金持有水平与企业投资行为的关系愈发密切。近年来，关于此类问题的研究受到了学者的广泛关注。然而从目前的研究成果来看，大部分学者将上市公司作为一个整体进行研究，而少有人把上市公司进一步划分为非国有控股上市公司与国有控股上市公司。考虑到二者的本质区别及对其划分的必要性，本文试图以我国非国有控股上市公司作为研究的切入点，着重分析这一类公司现金持有水平的不同对投资行为影响的差异并进一步对投资行为的效率做了探讨。　　本文按照理论基础-理论分析-实证研究的思路对现金持有水平与投资行为的关系进行研究。首先，文章对现金持有水平及投资行为的内涵和衡量方法进行了比较和选择，界定了非国有与国有控股上市公司的概念，并介绍了文章研究用到的信息不对称理论、融资优序理论、代理理论等基础理论。其次，基于不同理论对现金持有水平影响投资行为的作用机理进行了详细分析。最后，选取我国深市800家非国有控股上市公司2012—2014年的财务数据为研究对象，采用Opler目标现金测定模型回归后的残差正负分别表示高额持有和持有不足公司，并采用现金流量模型考察不同现金持有水平与投资行为的具体关系，进而以经营业绩为切入点分析投资行为的效率，得出关于我国非国有控股上市公司的相关结论：倾向于较高水平地持有现金；企业高额持有现金是为了抓住投资机会，即持有的现金主要用于投资而不是自利性消费，表现为现金持有水平与投资支出成正比；高额持有现金进行的投资行为是有效率的。针对实证得出的结果，结合我国非国有控股上市公司的实际情况，从不同行业的现金持有策略、加强企业内部管理、制定投资计划等方面提出了相关政策建议，以期为我国非国有控股上市公司的发展和投资决策的作出带来启示。