近年来,资本市场在我国经济运行中的战略地位不断提高。其中,股票市场的健康发展对产业优化升级与经济结构转型的服务作用愈加重要。但目前我国股票市场发展还不成熟,尚未形成稳定规范的运行环境。资本市场中充斥着大量不确定的信息,这为谣言的捏造和散播创造了条件。频发的市场谣言干扰了资本市场信息环境,妨害了资本市场的正常运行,削弱了资本市场促进资金合理配置的功能。为应对谣言影响,上市公司会发布澄清公告进行辟谣。澄清公告作为上市公司的一类特殊公告,具有驳斥谣言和遏制谣言影响的作用,其发布向来受到投资者的密切关注。虽然相关规章制度的出台对澄清公告进行了说明和规范,但上市公司发布的澄清公告在质量上仍有较大差异。此外,由于受多方因素的综合影响,澄清公告常常不能拉回股价。基于此,本文以我国A股市场2014年7月至2018年12月发布澄清公告的上市公司为样本,围绕澄清公告与澄清效果进行研究,试图揭示澄清公告质量对谣言澄清效果的影响及澄清公告效果不佳的内在原因。文章研究方法主要包括事件研究法和多元回归分析;利用事件研究法检验澄清公告的发布对股票收益率的影响,使用多元回归分析研究澄清公告辟谣效果的影响因素,在回归模型中引入澄清公告质量与公告发布策略的交互项、澄清公告质量与公司信息透明度的交互项、澄清公告质量与机构投资者比例的交互项、澄清公告质量与公司所有权性质的交互项、澄清公告质量与投资者情绪的交互项检验各调节变量对公告质量与澄清效果之间的调节作用。实证结果表明:受“逆火效应”和“优先效应”的影响,澄清公告的发布无法消除谣言对股价的影响,但能够在一定程度上缓解谣言对股价的影响。澄清公告质量对辟谣效果有正向影响,澄清公告质量越高,澄清公告效果越好。公告发布策略(是否停牌)与投资者情绪对澄清公告质量和辟谣效果之间的关系具有正向调节作用,而公司信息透明度、机构投资者比例与所有权性质对澄清公告质量和辟谣效果之间的关系具有负向调节作用。进一步研究发现:对不同性质的谣言进行澄清时,澄清公告质量对辟谣效果的影响存在非对称性,对利空谣言澄清时有显著的正向影响,对利好谣言澄清时则不显著。在市场下跌期间,澄清公告质量对辟谣效果有显著正向影响。但在市场上涨与平稳阶段,公告质量对辟谣效果的正向作用并不显著。