经济全球化促使各国之间的经济联系更加紧密,同时也可能导致经济风险在更大范围内的传导,对经济风险的传导效应的研究具有重要的理论意义和现实意义。本文以股市为研究对象研究了中外股市风险的传导效应。由于牛、熊市期间股市面临的风险特征存在明显的差异性,因此本文采集了两个典型的代表时期分别作为牛、熊市的样本区间,并分别分析了两个样本区间内的风险传导关系,进而对比研究了两个不同时期风险传导效应的差异性。首先,本文采用两种不同的方法对股市风险进行了度量,一是从不确定性的角度运用条件波动率度量的波动风险,二是从潜在的最大损失角度运用风险价值度量的VaR风险。运用这两种方法对各股市的风险进行合理度量后,建立向量自回归(VAR)模型,采用Granger-causality检验分析了这两种风险分别在牛、熊市期间的风险传导效应,并对比分析了牛、熊市期间风险传导效应的差异性,得出了以下一些实证研究结果：(1)牛市期间与熊市期间的风险传导效应存在明显的差异性：国外股市之间(从牛市到熊市)的风险传导具有明显加强的趋势,然而,中国股市与国外股市之间的风险传导效应却在减弱。(2)在牛市和熊市期间,中国股市与国外股市的风险传导效应均较弱,仅与东京股市存在一定程度的风险传导效应,其中牛市期间的风险会显著传导至东京股市,熊市期间只有风险价值会传导至东京股市,并通过东京股市向其他股市间接传导。(3)熊市期间,国外股市的风险均不向中国股市传导,表明中国股市面临的风险受到国外股市的影响较弱,因而国内股市面临的风险可能主要是受到自身的市场环境和经济政策等的影响。