中国基金业的发展只有短短十几年,开放式证券投资基金更是从2001年才登上中国资本市场额舞台。作为机构投资者的一个极具代表性的投资主体,开放式基金与股市波动性之间的关系影响了千千万万投资者的切身利益。股市波动性大意味着股票价格上下波动剧烈,风险偏大。本文目的在于找出开放式基金与股市波动性之间的关系,过往的研究对象主要集中于整体证券投资基金,即使研究对象是开放式基金,也大多是从基金投资行为、基金持股比例等单方面考虑与股市波动性之间的关系,而本文从基金投资者申赎行为角度出发结合其他非理性因素全面的研究与股市波动性之间的关系。本文用LSV模型来测量羊群行为,结果表明开放式基金在投资时存在羊群行为;用超额需求来测量反馈交易策略,结果表明开放式基金存在正反馈交易策略,并且在卖出股票时更明显;利用GARCH模型度量上证指数的波动率,再结合申赎行为、羊群行为、反馈交易三种投资行为和基金持股比例,论述了基金投资者申赎行为对股市波动性的影响;在通过数据的平稳性检验之后,分别采用一元回归和多元回归的方法验证了开放式基金对股市的影响。在回归过程中,本文利用Newey-west方法进行调整,规避异方差和自相关问题。为了保证实证结果的稳健性,本文在此利用SV-N模型重新估计上证指数的波动率,实证结果的稳健性分析,本文利用MCMC方法,先在Winbugs软件中进行编程,对SV-N模型进行估计,在进行MCMC参数估计时,本文采用Gibbs抽样法进行抽样。结果表明,本文的实证结果具有很强的稳健性。本文得出的结论,基金投资者的申赎行为、反馈交易策略对股市的波动性具有显著影响。通过边际贡献率分析出基金投资者的申赎行为对股市波动性有更大的解释力度。本文最后提出建议使开放式基金能够稳定股市的发展,我国应该提高资本市场参与者的专业理财知识,培养起理性的投资理念,更加开放资本市场拓宽基金的投资渠道和范围,引入全世界各地的投资者,加强市场法制的建设。