企业是创新的领军力量,然而近年来我国经济呈现显著的“脱实向虚”倾向,不少实体企业开始投资金融业、房地产业等高利润行业。一方面,金融资产配置可以在一定程度上提高收益率、释放良好信号,缓解融资约束,助力企业创新;另一方面,过高的金融化水平可能会加剧融资困境,侵占研发支出,阻碍技术创新。本文以2007-2020年A股上市公司为样本,探索非金融企业金融化对创新的影响及融资约束在二者间的中介效应,并进一步研究不同程度的金融化对创新的动态影响。首先,本文以双向固定效应模型检验金融化对创新的影响,并通过中介效应三步法检验融资约束的中介效应。其次,构建金融化适宜度模型识别实体企业是否过度金融化,探究其对创新的不同影响。最后,从各方面进行异质性分析。得出研究结论如下:（1）整体来看,非金融企业金融化显著抑制企业创新,其中长期金融资产表现出更强的抑制作用。（2）融资约束在二者间的中介效应成立,金融化通过加剧融资约束抑制了创新。（3）每个企业都存在各自适宜的金融化水平,偏离适宜金融化水平的程度将对企业创新产生显著负向影响。（4）过度金融化抑制了企业创新,而适度范围内的金融化对创新没有显著影响。（5）国有性质、非高技术行业以及市场化程度较高等属性下的金融化对创新的抑制作用更强。本文可能的创新点在于:系统研究了企业金融化、融资约束与企业创新的关系,并探索研究了不同程度的金融化对企业创新的异质性影响。希望本文的研究能为政府和企业提供参考,防范过度金融化,推动经济“脱虚向实”,助力创新驱动和高质量发展。