CEO多职业背景对企业投资效率的影响研究——基于内部治理的调节作用

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立足于党的十九届六中全会所倡导的精神,企业作为市场经济重要的微观主体,是实现国家对于高质量发展这一目标的重要基础。要摒弃过去采用“以量取胜”的粗放型发展方式,而是实现“以质取胜”的高质量发展模式。投资行为是企业主要经济行为之一,高质量投资能够帮助企业获得更多的未来现金流,有利于企业的高质量发展,从而提高宏观经济效益。然而我国企业的投资效率普遍偏低,这不仅会影响企业的发展,还会在宏观程度上损害国民经济利益,降低国家整体的经济发展质量。所以,如何提高企业的投资效率是一项重要议题,亟待解决。本文采用2016年至2020年沪深A股上市公司的数据,基于高阶梯队理论和烙印理论,从CEO多职业背景角度出发,结合理论分析和实证分析,探究其个人认知能力和价值取向是否会对组织层面的决策行为产生影响,从而改善投资效率。同时基于委托代理理论,采用CEO异质性权力、企业信息透明度分别作为内部结构和内部控制的内部治理调节变量,探究不同的组织结构会赋予CEO何种异质性权力,从而影响CEO职能的发挥,以及CEO多职业背景对投资效率的影响与企业信息透明度之间是否存在替代效应。实证结果表明:(1)我国上市公司中多职业背景CEO能够有效提高企业的投资效率;(2)对CEO的所有制权力和专家权力进行适当限制后,CEO的多职业背景特质更能够促进企业投资效率的提高,而结构权力并不影响;(3)CEO多职业背景在提高企业投资效率的影响方面与企业信息透明度存在替代关系;(4)CEO多职业背景对企业投资效率的提高作用在非国有企业中更显著,且对投资不足的缓解作用更显著。本文拓宽了投资效率影响因素的研究视角,证明了多职业背景CEO对于投资效率的促进作用,丰富了高管个人特征与企业投资效率的研究内容,同时考察了企业内部治理对于CEO与投资效率之间关系的异质性影响,将理性和非理性经济人同时纳入分析框架,全面分析了CEO多职业背景对投资效率的提升作用。本研究为上市公司优化高管人才招聘机制、健全内部治理机制并有效提高投资效率提供了新视角。
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