本文从外部市场融资对企业经理人的个人努力激励和投资激励产生的影响出发，研究内部资本对于企业价值的作用，探讨企业建立内部资本市场(internalcapitalmarket)、形成企业集团的原因，以及集团化后资本在各附属企业间配置的特点。集团附属企业进行生产所需的投资既可以是内部资产，又可以是来自外部资本市场的融资。当存在经营的个人努力成本时，对外部资产的偿付将会影响到经理人的努力水平，而内部资本配置的增加可以帮助缓解这一问题，故内部资本的增加可以增加企业的经营价值。同时内部资本的这一作用因企业收益成本结构的不同而不同。在同一个企业，这一作用随内部资本量的增加而递减，因此生产达到一定规模后企业倾向于建立企业集团以进行多样化经营；不同企业之间，内部资本对于代理问题严重、盈利能力差的企业价值更大，这又影响到其具体的配置原则。文章分别对具有不同技术的完全竞争企业和垄断企业进行了分析，考察了其内部资本使用方面的共性与不同。更具体地，企业集团形成后，其内部资本的配置依据为企业的盈利能力和内部资本的价值，集团资金较为缺乏时，倾向于分配更多资金到盈利能力强的企业(winner-picking)，随着资金总量的增加，更多的资金将配置到盈利能力较差但内部资金对其价值较大的企业(cross-subsidization)。