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20世纪60年代，在Markowitz(1952)均值方差分析基础上，Sharp(1964)，Lintner(1965)和Mossin(1966)分别独立提出了资本资产定价模型(CAPM)。资本资产定价模型(CAPM)主要研究资本市场中资产的收益率与风险之间的关系以及均衡价格如何形成。与任何一种经济模型一样，CAPM也建立在一系列的假设条件之上。其中，CAPM假定任何投资者都可以无限制的以同样的无风险利率借入和贷出资金，而在现实的市场中，金融机构在贷出资金时收取比借入更高的利率，投资者事实上面临的是借入利率高于贷出利率的借贷情况，投资者并不能以一个无风险利率任意的买卖证券。正是因为借贷利率差异的存在，投资者因为资金成本的约束而做出不一样的投资策略，从而影响资产组合有效前沿边界，资产的平均收益率可能不仅与系统风险有关，还可能与其它因素有关。探讨不同借贷利率下的CAPM可能更符合现实。本文正是想对CAPM允许无风险借贷这一假设条件的修正，并对引入借贷利率差异的CAPM在中国股市进行实证。本文运用理论分析法、模型研究推导法和比较法等研究方法，首先对CAPM理论进行一个系统的回顾，然后对相关研究文献进行综述。接着，本文简要推导了传统CAPM模型，并对引入借贷利率差异的CAPM进行推导和修正。在模型推导后，本文选取2004年10月29日至2006年8月19日这一时间段内的十六个基金样本来实证研究引入借贷利率差异前后的CAPM模型。
文章得出以下结论：(1)在引入借贷利率差异之后，CAPM模型的有效前沿边界由直线变成两条线段中间夹一条曲线。(2)CAPM模型也相应的不再是线性的，即资产收益率不再是系统风险的线性函数，而是分段函数；(3)在引入借贷利率差异这种变化下，有可能使投资者的效用降低；(4)实证研究支持以上结论。引入借贷利率差异后的模型更符合中国股市的实际情况。