社会保障基金的投资范围十分广泛，但是将低风险、高流动性和适中收益等因素加入分析后，并不是每个时期的投资工具均能够满足三种特性;现实条件下社会保障基金对证券投资基金投资成为前者必然的选择。在基金管理公司代理社保基金在基金市场中参与交易时，是否会按照基金契约的内容进行操作，社保基金的资金是否影响到了市场的稳定，社保基金投资组合的投资行为是否具有违背有效市场假说，表现出动量效应和羊群效应等行为金融学描述的“金融异象”，这些问题将成为本文研究的核心。　　文章从全国社会保障基金的资产负债结构、委托代理机制、基本属性入手进行理论分析，得出社会保障基金在基金市场上的投资行为会出现正反馈交易行为和羊群行为的结论。以从1998只基金财报中筛选出的44只含有全国社会保障基金组合信息的证券投资基金为数据来源进行实证研究。在按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中的投资比例界限对资金进行约束后，运用Markowitz资产组合理论计算社保基金的最佳投资占比，得出社保基金战略性资产配置在一定时期内的部分缺陷决定了战术性资产配置策略的实施，进而为正反馈交易策略和羊群行为的出现提供条件的结论。在44只基金财报中选出能够完整反映全国社会保障基金组合情况的40只基金，利用非对称GARCH模型验证社保基金是否存在动量交易，检验后认为在以6个月为周期的投资过程中，社保基金对证券投资基金投资时在10％的情况下进行了正反馈交易，但总体上社保基金在基金市场中存在更为显著的反转效应。在44只基金财报的持有人明细中选出23只全国社会保障基金组合作为研究对象，并与保险公司、券商的羊群行为在震荡市和熊市的情形下进行对比分析，结论如下:社会保障基金对证券投资基金投资时，呈现出十分显著的羊群行为，在大盘处于高位振荡期时，社保基金的申购羊群行为强度大，在大盘处于低位盘整期时，社保基金的赎回羊群行为强度大，而在大盘持续性下跌时，社保基金的申购羊群行为强度和买入羊群行为强度基本持平;与基金市场的其他主要机构投资者相比，社保基金经过细分后的申购羊群行为度或者赎回羊群行为度多数时期处于中等水平，显示出社保基金的投资理念即坚持价值投资、审慎投资、安全第一。在44只基金半年报的十大持有人结构中找出含有全国社会保障基金组合的7只开放式股票型基金，并在此基础上建立社保基金投资行为指数，进而分析其与股票市场的关系，结果认为社保基金的投资行为与股票市场具有显著的关联，上证综指收益率的变动成为社保基金投资的重要参考。最后，笔者结合实证部分的结论概括出优化社会保障基金对证券投资基金投资行为的政策建议:改善社会保障基金的委托代理关系、优化全国社会保障基金理事会的组织架构、持续提高证券投资基金的质量、完善不同层次的市场监管体系、改进基金业绩评价机制。