我国开放式基金经历了十多年的快速发展,市场已经具有一定的规模,开放式基金成为个人和机构进行资产管理的重要手段。但是,对于基金市场的参与者来说还存在一些问题和挑战。特别是2015年股票市场风云突变,开放式基金市场亦受到冲击,基金业绩和基金规模都发生了巨大的变化。在此背景下,本文选择开放式基金业绩与基金流量作为研究课题,目的是为了帮助市场参与者更好的认识基金投资的价值和风险,更深入的理解影响投资者选择的主要因素以及基金市场与外部市场的联系。早在1950年代,国外对投资组合收益与风险展开系统性研究,但是对于基金业绩流量关系的研究始于20世纪90年代,在业绩流量线性和非线性关系的理论和实证方面积累了一定成果。但是国内研究还仅限于业绩流量的线性关系,对于业绩流量关系中的凸性或者说非对称性研究较少,对于基金流量影响因素的分析也主要围绕基金业绩,但是忽略了外部市场环境的影响,而对于基金流量的外部性更是鲜有涉及。本文的研究所针对的问题一方面来源于国内文献中的遗漏和缺失,另一方面来源于基金市场当前状况与环境。通过对基金的业绩、需求和流量有关问题展开研究,试图解开影响投资者选择的前因后果,顺着这个研究思路,本文主要研究内容和结论有:首先研究了基金业绩的评价方法、风险度量、风险收益平衡指标,然后利用三因子和四因子模型分析了不同风格基金的风险调整后收益,发现动量因子与业绩差的基金负相关,与业绩好的基金正相关,说明动量因子对基金业绩有着助推作用。接下来,以主动投资模型理论为指导,使用基金的绝对收益和风险调整收益对业绩持续性问题展开分析,证明了基金的绝对收益在一年的时间长度上不存在持续性,三因子风险调整后收益较差的基金具有持续性,但是使用四因子模型后业绩差基金的持续性消失,说明动量效应是风险调整收益持续表现不好的一个重要原因。本文研究了分红调整的基金流量度量方法,提升了数据估计的有效性。并从宏观和微观两个不同的视角分析了基金流量的影响因素,其中股票基金流量受股票市场收益和波动的正向影响较为显著,同时宏观经济指数和投资者情绪均与股票基金流量正相关。而且,实证结果还表明股票市场上升对于提高债券基金和混合基金的流量也有积极作用。随后针对基金的流入流量和流出流量更进一步研究了业绩流量关系的非对称性,发现流入流量对业绩的敏感性大于流出流量,年轻基金的流入流量和流出流量都高于年老基金。不仅如此,在对基金流量的溢出效应研究中,发现近几年新成立基金的现金净流入是基金流量增加的主要原因,表现为股票市场与基金市场的相互作用,股票市场收益带动了新成立基金的现金净流入,反过来新成立基金的现金净流入增加了股票市场收益的波动。本文还发现了基金流量在短期存在“智钱”效应,当基金流量提升1%,未来一个季度基金收益增加约为4个基点。这些研究结论对我国基金市场的参与者带来一定的启示。首先,基金管理者应该重视基金的风险管理和价值投资,因为基金业绩与投资者选择具有正向反馈作用。其次,基金市场监管者应该重视基金市场与外部市场环境的相互影响,对新成立基金的数量与规模合理引导和调控,避免在市场上升期盲目新发基金引起市场的震荡。最后,投资者应该提高投资水平和风险意识,成长型和价值型风格的基金具有更好的风险调整后业绩,并且基金业绩在中长期不具有持续性。