本文主要研究三个问题:股价水平度量、股价变动原因和股价变动效应。　　 目前度量股价水平的方法主要有两种:使用市盈率和市净率的相对指标度量方法和以内在投资价值理论为基础计算市场内在价值并与市场价格相比较的度量方法。本文借鉴国内已有的研究成果,使用流通指标的概念,这主要是考虑到我国A股市场的特殊制度特征。结果显示流通市盈率各年变动幅度较大,而流通市净率各年变动幅度较小。因而现阶段流通市净率可能是度量股价水平的较佳指标。理论上,基于内在投资价值的方法是度量股价泡沫的最佳方法,只要把股票市场价格与计算得到的内在投资价值相比较,就能够很方便地得出市场价格中包含泡沫成分的多少,但是精确计算股票内在投资价值比较困难。本文基于内在投资价值理论的度量方法通过计算泡沫比例衡量股价变动,显示A股价格变动维持在一个比较稳定的区间。　　 本文着眼于宏观经济变量对股价变动的影响,选取若干重要宏观经济指标作为解释变量,同时将股价水平作为被解释变量进行计量检验。结果显示储蓄存款和CPI指数是影响股价变动的最主要因素。　　 根据已有文献的理论分析,股票市场变动可能会影响全社会固定资产投资、贷款余额。此外股票市场还具有财富效应或者挤出效应。本文研究结果显示,股票市场与固定资产投资之间的关系不明显,股价变动影响银行贷款的进而影响宏观经济的金融加速子机制得不到实证的支持。此外,股票市场具有微弱的挤出效应。