当今世界正处于百年未有之大变局。新时代,宏观环境复杂,企业的身份也出现新的转变:企业已从纯商业组织转向为积极履行社会责任的社会组织,其既是一个商业机构,同时又必须承担可持续发展责任。随着社会责任理念、可持续发展理念在世界广泛传播,近年来,在此基础上提出的ESG理念也蓬勃发展,加之我国“绿色信贷”“绿色金融”“双碳”的政策推动,企业的ESG表现对其生产经营、投融资决策等方面的影响日益增强。在企业的财务管理过程中,投资决策是其中的关键部分,深刻的影响着企业的发展。但由于市场中存在信息不对称、企业资金提供者与决策管理层的利益冲突,以及政治、法律、技术、文化、自然环境等各种外部因素的影响,导致企业非效率投资的情况客观存在,如何降低企业非效率投资水平一直是企业和学术界共同关注的话题之一。基于此,本文以企业的ESG表现为起点,运用文献研究和实证研究方法,以利益相关者理论、信息不对称理论、委托代理理论、信号传递理论为基础,以2015-2021年所有A股上市公司为样本,通过构建双向固定效应模型,实证检验了ESG表现对企业非效率投资的影响,进一步研究债务融资在二者之间的作用机制,并在分组回归的基础上探讨了不同产权性质、不同行业中,ESG表现对非效率投资的作用效果差异。此外,本文还采用了工具变量法、替换解释变量的度量、将解释变量滞后一期的处理方法进行了稳健性检验和内生性检验。本文得到三个主要结论:第一,ESG表现越好,对企业非效率投资水平的抑制作用越大。第二,在ESG表现对企业非效率投资抑制中,债务融资规模、债务融资成本均起到部分中介作用。第三,在民营企业和重污染行业企业中,ESG表现对非效率投资水平的抑制效果更明显。本文可能的贡献体现在补充了ESG表现的经济后果,并以债务融资的视角研究了ESG表现与企业非效率投资的作用路径。本文的主要不足在于解释变量的衡量指标不够权威和成熟,这主要受制于ESG评级的数据缺乏本土性和全面性。未来在后续的研究中,可以进一步考察ESG表现抑制企业非效率投资的其他中介路径,以及考察不同市场发展水平、竞争强度、政策效应等方面的影响。