我国的上市公司绝大多数由国有企业改制而来，在特殊的制度背景安排下，国有企业改制上市过程中都采用了国家控股的股权模式，即国家持有绝大多数的股份，并作为大股东实际控制着上市公司的经营决策。由于我国正处于转型经济过程中，相比于其他非转型经济国家的企业，转型经济下的我国国有控股企业所面临的外部市场竞争环境具有更大的不确定性，我国企业在发展过程中常常表现出投资饥渴、扩张冲动、目标短视、行为短期化、重复建设、投资浪费、双重依赖等不理性的行为，其原因可能并不是企业不理性，而是根源于我国特殊的转型经济制度背景。因此，以国有控股上市公司治理特征为切入口，从制度层面研究我国企业的投资决策问题，是探寻我国企业投资非效率的重要突破口。论文首先对国有控股、公司治理特征和投资效率三个核心概念进行界定，并在对核心概念进行界定后对国有控股、公司治理特征和投资效率三者之间的关系进行了简单分析。其次，论文对国有控股上市公司治理特征和投资效率关系的相关经济学理论进行了简要介绍，包括契约理论、委托代理理论、交易成本理论和信息不对称理论等，并结合相关经济学理论对中外相关公司治理特征与投资非效率研究进行了文献综述。再次，围绕我国转型经济制度背景下国有控股上市公司治理特征提出四个相关性假设，其中将国有控股上市公司最显著的公司治理特征“政府干预”与过度投资的关系作为第一个假设，接着围绕与治理特征“政府干预”关系紧密的三个治理特征“董事长兼任总经理”、“高管薪酬”和“经理层持股”演化出三个紧密相关的假设，限于文章篇幅，本文没有引入其他相关假设。本文围绕四个相关性假设，以计量经济分析为主要工具，借助于我国深沪两市2007～2011年A股上市公司的经验证据，对我国国有控股上市公司自由现金流量、自由现金流量和治理特征的交互项与投资效率的关系进行了实证研究，实证结果表明：（1）政府干预影响国有企业经营自主权，政府干预程度越大国有控股上市公司自由现金流的过度投资越严重。（2）政府委派的国有控股上市公司董事长兼任总经理存在代理成本较高且缺乏约束，导致自由现金流的过度投资，董事长兼任总经理与国有控股上司公司自有现金流的过度投资正相关。（3）薪酬管制下的低货币薪酬对企业经理层难以起到市场环境下自由薪酬的激励作用，国有控股上市公司存在因薪酬契约无法达到预定效果而导致自由现金流的过度投资问题，高管薪酬与国有控股上市公司自由现金流的过度投资正相关。（4）经理层持股并没有改善企业投资决策效率，相反，经理层持股与过度投资正相关。本文在分析国有控股上市公司治理特征与投资效率关系的基础上，着重分析国有控股治理模式下上市公司治理特征与公司过度投资的关系，包括政府干预与过度投资的关系，董事长兼任总经理与过度投资的关系，薪酬管制下的高管薪酬与过度投资的关系以及经理层持有股份与过度投资的关系，利用深沪两市2007～2011年的经验证据实证了国有控股治理特征与过度投资的关系。最后，本文从现实角度出发，从优化股权结构，完善法制环境和改善经理层人员持股比例等四个方面对我国国有控股上市公司股权结构，公司治理模式的完善提出了对策建议。