上世纪70年代起,信息在经济金融领域里的重要作用已逐渐被认可。根据有效市场假说,市场有效性可以用市场对信息的吸收消化能力以及市场反应来度量。在上市公司对外披露的众多信息中,公司业绩信息即会计盈余信息因其重要意义而受到广泛关注。真实可靠的业绩披露制度是我国维持资本市场稳定运行和帮助上市公司有效融资方面的重要支柱。现有的研究表明,作为业绩披露的重要途径,业绩预告和财务报告富有信息含量和信息价值,其发布也会对股票市场产生影响。然而,考虑到业绩预告仍属预测性质,其准确程度与财务报告存在差距,动态地研究二者差异对股市反应的影响能够丰富现有的研究。本文选取2008-2020年在A+H股双重上市的公司为样本,选取各季度业绩预告与财务报告,以业绩预告中披露的盈余来表征市场预期盈余,以财务报告中披露的盈余来表征实际盈余,以实际盈余与预期盈余的差异来表征未预期盈余,以此探究股市投资者对未预期盈余的反应并进行分析。此外,考虑到我国大陆资本市场在近10年内经历了高速的发展与开放,业绩披露制度也逐渐向发达市场看齐,本文将以股市投资者对未预期盈余的反应作为一个侧面,通过将A股市场与H股市场进行横向对比,以此探究A股市场与较为发达、成熟的H股市场之间的差异。本文的研究表明,首先,未预期盈余对股市反应有显著影响,且H股的市场反应显著强于A股的市场反应。其次,未预期盈余对股市反应的影响在事件日后仍存在一定的持续,但事件日后的反应会略弱于事件即期。并且,A股市场对未预期盈余不存在提前反应,而H股市场存在提前反应。此外,股票市场反应与未预期盈余的关系呈现非对称性,正向未预期盈余不影响股票累计超额收益率;负向未预期盈余绝对值越大,股票市场累计超额收益率越小。此外,深港通政策的推行使得两市场对于未预期盈余这一信息的反应加强,也使得两市场对于未预期盈余的反应更加接近。最后,本文根据实证研究结果对投资者、上市公司等提出了相关建议。