【摘 要】
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随着我国“走出去”战略不断推进,对外直接投资取得骄人的成绩,中国已经成为全世界最活跃的、最具影响力的对外直接投资来源国之一。中国企业在过去几十年中积累了丰富而且宝贵的经验,在这一进程中,存在大量的连续对外资直接投资行为,前面的投资行为会对后面的投资决策产生重要的影响。连续的投资如何选择市场进入的先后次序?现有的研究中并未重视连续多次扩张行为之间的关联性,企业国际市场进入先后次序的研究存在一定的缺口
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随着我国“走出去”战略不断推进,对外直接投资取得骄人的成绩,中国已经成为全世界最活跃的、最具影响力的对外直接投资来源国之一。中国企业在过去几十年中积累了丰富而且宝贵的经验,在这一进程中,存在大量的连续对外资直接投资行为,前面的投资行为会对后面的投资决策产生重要的影响。连续的投资如何选择市场进入的先后次序?现有的研究中并未重视连续多次扩张行为之间的关联性,企业国际市场进入先后次序的研究存在一定的缺口。本文从动态的视角出发,采用中国商务部1983—2015年《境外投资企业（机构）名录》的数据,基于有序的Probit模型,以中国企业连续投资行为作为研究对象,进行下列研究:第一,实证研究由地理距离、文化距离和制度距离三个维度构成的市场距离对中国企业国际市场进入次序的影响;第二,探究国际化经验在该过程中的调节作用;第三,将样本分为央企和民企两组,探究不同所有权特征的企业在这一过程中是否存在显著差异;第四,将样本分为1983-2007年和2008-2015年两个时期,进一步探究在2008年金融危机前后中国企业海外投资行为的变化。实证结果显示:（1）地理距离、文化距离和制度距离对市场进入次序产生显著的影响作用,我国企业优先进入地理距离和文化距离小的市场,但优先进入制度距离大的市场;（2）国际化经验均负向调节地理距离、文化距离和制度距离与市场进入次序的关系,国际化经验能够减弱市场距离带来的风险;（3）市场距离对央企和民企的作用有显著差异,对于民企的影响更加显著和稳健;（4）相较于2008年以前,2008年以后市场距离对进入次序的影响更加显著,中国企业海外投资变得更加谨慎,尤其是民营企业,能够更加准确的把握市场距离产生的风险。
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