Alpha策略是近几年市场中非常流行的一种量化策略。该策略通过买入一揽子股票现货组合同时卖空股指期货的方法,将股票组合的Alpha收益与Beta收益相分离,锁定Alpha收益,从而实现绝对收益。股指期货2010年4月16日上市后,国内开始出现Alpha策略。2012年至2014年的该策略得到了高速发展,其回撤小、收益稳定的特点深受投资机构和投资者的青睐。但2014年10月至今,Alpha策略受到国内股票市场风格快速轮动、股指期货交易手数限制、股指期货持续负基差的影响,多次大幅回撤、无法实现正向收益。本文通过分析Alpha策略的收益来源及回撤原因,结合我国A股市场情况,设计了一个Alpha策略,能够在历史行情下获得相对稳定的绝对收益,同时也能够适用于目前的市场行情下。设计Alpha策略,包括两个方面,一是构建具备超额收益的投资组合获取Alpha;二是通过股指期货对冲Beta。本文Alpha策略的股票组合使用动量反转因子作为选股的方法构建,并根据波动率对仓位进行优化;同时采用CCC-GARCH的方法对Beta进行动态对冲。2017年2月,中国金融期货交易所开始放松股指期货的政策限制,股指期货的流动性和负基差问题得到一定程度上的缓解,相信随着监管部门对股指期货限制进一步的宽松,本文所设计的Alpha策略可实现更好的效果。