在经济转变的关键时期,国家越来越注重环境保护,支持环保政策的法律法规也在不断完善。2017年底国家发改委印发的《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》中明确指出将碳排放权交易市场作为控制温室气体的政策工具。虽然初始方案仅涉及发电行业,但随着市场的完善和条件的成熟会逐渐扩展到各个高碳排放行业。碳排放权交易市场建成后,政府将通过控制全国碳排放额总量来影响碳排放价格,督促企业朝着绿色低碳方向发展。而由于政府环境规制导致的环境风险必然会对高污染企业的生产经营产生一定影响,企业为了达到环保标准需要进行技术改造和支付运营成本,企业的现金流和资产负债会因此受到影响,降低了企业偿债能力,相应的提高了银行信用风险。同时,随着国家一带一路战略的实施,我国相关机构和企业需要进行大量投资,有必要避免高污染投资,促进低碳绿色投资。目前,中国工商银行选择了火电和水泥两个行业进行环境压力测试相关研究。研究指出,商业银行开展环境压力测试能够提升商业银行的环境风险防控能力。但压力测试并不能在银行信贷过程中进行环境信用风险度量,无法从根源上防控环境风险。因此,商业银行有必要基于传统信贷风险度量方法,研究由政府环境规制导致的环境风险及其防控机制。本文以防范碳价格上升为背景,基于2016年12月31日A股工业企业数据,构建绿色信用风险度量模型并对其进行实证研究。首先,使用KMV模型计算的企业违约距离代表企业财务绩效,与企业环保得分进行耦合协调度分析,分析我国工业企业财务绩效与环保级别的匹配程度,从而明确我国商业银行进行环境信用风险度量的合理性。随后,从压力测试的角度构建引入预期政府环境规制力度和企业碳减排潜力的绿色信用风险度量模型。最后,选取高污染样本、低耦合协调度样本和低污染企业样本进行压力测试。本文得出的主要结论是:(1)基于耦合协调度的分析结果表明,样本内工业企业基本都处于中低度耦合阶段,企业经济发展与环保水平并不匹配,在未来政府强力环境规制时容易遭受较大的环境风险,因此商业银行有必要采取措施有效防控环境风险。(2)基于因子分解机模型的分析结果表明,因子分解机模型是一种有效的信用风险度量方法。(3)通过引入预期政府环境规制力度和企业碳减排潜力指标,本文提出了一种具体的绿色信用风险度量和压力测试技术方法,将压力测试与绿色信用风险度量模型融为一体。对我国2016年度部分工业企业样本进行实证分析,结果表明加入绿色指标后模型的违约识别准确率提升1.4%,而总体识别准确率基本不变。虽然我国工业企业碳减排潜力较大,但企业碳减排潜力只有通过政府环境规制传导形成环境风险,一年期政府碳减排力度仅为单位GDP减排0.037,企业承受的整改压力较小,此时商业银行需要防范的环境风险很小,绿色信用风险模型自动退为传统信用风险模型,从而能够在合理防范环境风险前提下银行能够进行正常的信贷业务,保证银行的盈利能力。(4)基于环境压力测试的分析结果表明,模型在一定程度上能够识别环境风险。在2016年12月31日时点下,模拟政府环境规制力度不断加大的情景,从部分工业企业样本中选取的低耦合协调度样本的违约比例上升趋势要快于高污染样本,而低污染企业样本不受影响。因此,商业银行应用绿色信用风险度量模型,不仅能够防控环境风险,而且可以进行环境压力测试。该模型能广泛适用于任何环境指标,本文仅以防范碳减排力度增大为例。与商业银行盲目实施绿色信贷政策相比,绿色信用风险度量模型的使用能够在政府环境规制力度较低时,保证银行收益,促进社会发展,帮助政府政策有效实施,在政府环境规制力度较高时能够有效降低银行由于环境风险导致的违约风险,督促企业朝着绿色环保方向发展。本文的创新点主要体现在:(1)使用耦合协调度模型对商业银行防控环境风险的合理性进行实证研究。(2)将具有可解释性的因子分解机模型引入到信用风险度量领域。(3)基于因子分解机模型构造绿色信用风险度量模型,并合理引入环境指标,是绿色信用风险领域的一大尝试和突破。(4)提出一种具体的压力测试技术体系,将压力测试与企业绿色信用风险度量模型融为一体。从企业贷款角度,预期环境规制力度进行绿色信用风险度量。从压力测试角度,则改变政府环境规制力度来度量未来的风险,从而测试银行承压能力。