如今,世界经济趋向于全球化发展,各国金融市场间的密切程度也在不断加强。近年来,金融市场与金融行业都在不断创新,信息技术突飞猛进,全球金融市场格局正在发生深刻转变,金融市场间的阻隔被逐渐打破,任何一个市场都不会独立于其他市场存在,尤其是发达国家成熟的金融市场对于其他新兴金融市场的影响日益加剧。因此研究中国市场与美国市场的关系具有重要的理论意义和实践意义,有助于汲取成熟市场的经验,来为中国金融市场的发展建言献策。金融市场的波动取决于很多因素,包括自身前期的影响,也包括来自于其他相关市场的波动溢出效应。随着中国市场的快速发展,沪港通、深港通的建立,更多的外资涌入中国市场,增强了中国市场与其他市场之间的联系。美国作为全球金融霸主,其股票市场的影响力也非常大。近年来,中、美股市的联系越来越密切,市场间信息的传递、风险的传导都更加迅速且广泛。本文重点研究VIX对于中国市场主要ETF的溢出效应,并进一步将中国市场划分为大盘股、中小盘股两类,分别去分析他们与VIX之间的关系,以对比大盘股和中小盘股对于信息的吸收和处理能力的差别。通过实证分析,进而研究两者之间是否存在显著的均值溢出效应、是否存在波动溢出效应,以及两者的动态相关性。本文选取2015年3月9日到2019年7月26日的VIX、上证50ETF、中证500ETF和创业板ETF的日收盘价作为样本数据,首先进行格兰杰因果检验,进而建立向量自回归模型,分析VIX与上证50ETF收益率、中证500ETF收益率和创业板ETF之间的关系,通过脉冲响应分析和方差分解发现,VIX收益率的变化对上证50ETF收益率具有显著的均值溢出效应,而VIX对于中证500ETF却并没有显著的影响;其次,建立BEKKGARCG模型研究变量之间的波动溢出效应,发现VIX对上证50ETF具有显著的波动溢出效应,反之则没有,而VIX与中证500ETF和创业板ETF之间不存在波动溢出效应;最后利用DCC-GARCH模型计算样本期内VIX与上证50ETF收益率之间的动态相关系数,均值为-0.16,与中证500ETF和创业板ETF之间则不具有显著的动态相关性。根据实证结果最终得出如下结论:（1）美国市场的风险能够迅速、高效的传导至中国市场,但是对于中国市场的影响是有差别的,与上证50ETF所代表的大盘股具有显著的负相关性,且具有单向波动溢出效应,而与中证500ETF和创业板ETF所代表的中小盘股不具有显著的相关关系和波动溢出效应。（2）在大型风险事件发生时,VIX与上证50ETF的相关性也会发生明显波动。本文最后基于上述结论,对中国金融市场现状和未来提出如下建议。中国金融市场仍需加快完善监管制度,建立市场机制,构建公开、透明、开放的市场环境。加大力度维护市场秩序,严厉杜绝内幕交易、市场操纵等有碍提升市场有效性的行为。本文主要创新点包括:（1）本文基于已有理论,结合国内市场实际情况与最新数据,通过实证研究对比分析VIX与上证50ETF、中证500ETF、创业板ETF之间的关系,从中国市场的发展方向和投资者规避风险等角度提出相关的建议。（2）本文选用ETF作为研究对象,相比于指数,ETF可以直接在市场中进行交易,可以用于避险策略的构建,对于理论成果上升为实际应用具有一定的帮助。