【摘 要】
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降低企业融资成本是结构性改革的一项基本内容,是支持促进实体经济的重大之事。企业社会责任作为一种非财务信息,其表现是否影响以及如何影响企业的融资成本也引起了一些学者的浓厚兴趣。但与考察企业社会责任与财务绩效之间关系的文献相比,涉及到权益资本成本的研究仍相对较少,且社会责任表现对企业融资影响的黑箱机制还有待被摸清。鉴于以上研究背景,本文基于利益相关者、风险管理和信息不对称理论,收集整理了2011-20
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降低企业融资成本是结构性改革的一项基本内容,是支持促进实体经济的重大之事。企业社会责任作为一种非财务信息,其表现是否影响以及如何影响企业的融资成本也引起了一些学者的浓厚兴趣。但与考察企业社会责任与财务绩效之间关系的文献相比,涉及到权益资本成本的研究仍相对较少,且社会责任表现对企业融资影响的黑箱机制还有待被摸清。鉴于以上研究背景,本文基于利益相关者、风险管理和信息不对称理论,收集整理了2011-2018年沪深A股上市公司的和讯网社会责任评级数据和分析师每股收益预测值等相关财务数据,运用固定效应模型实证研究了企业社会责任表现对公司权益资本成本的影响,并采用Fama-French三因子模型计算特质性风险,进一步探讨特质性风险在企业社会责任表现-权益资本成本关系中是否存在中介作用。本文的回归结果符合假设预期,实证发现:（1）与社会责任水平表现较差的企业相比,社会责任表现更好的企业的权益资本成本更低;（2）良好的企业社会责任表现能降低公司的特质性风险;（3）特质性风险在企业社会责任表现-权益资本成本的关系中发挥了部分中介作用;（4）在广告支出水平较低、不存在政治关联的公司中,企业社会责任减小特质性风险,进而降低权益资本成本的作用更加显著。本文的研究进一步丰富和补充了企业社会责任和权益资本成本的相关研究成果。研究结果揭示了企业承担社会责任的经济效益,为企业进行风险管理,降低权益资本成本,给出了参考依据,有助于企业意识到承担社会责任的重要意义,使兼顾公众权益成为企业文化、商业规则和社会共识。同时,也为监管部门制定相关法律政策和企业经营行为规范,完善社会责任报告信息披露规则,带来了现实的借鉴意义。
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